中国上市公司股权再融资行为和绩效研究-开题报告.docVIP

XXX学院本科毕业设计(论文)开题报告 专业学院 专业 学生姓名 学号 指导教师 职称 合作导师 职称 论文题目 中国上市公司股权再融资行为和绩效的研究 一、选题背景和意义 （一）选题背景 市场经济是一种资金约束型经济，资金是企业运行的第一推动力，企业的发展主要取决于能否获得稳定的资源。对于上市公司而言，首次公开发行股票募集资金后，后续的发展很大程度上依赖于从证券市场实施的股权再融资。股权分置时代，与西方国家企业遵循的融资优序理论不一致，我国上市公司再融资体现出强烈的股权再融资偏好，并且喜欢将增发新股作为首先。自2005年5月起，我国正式开始实施股权分置改革，截止2007年底，股权分置改革已基本完成，率先股改的公司股票限售期开始陆续解禁，上市公司迎来了股权流通时代。 2008年在金融危机的背景下，我国A股市场接连暴跌，中国平安和浦发银行逆市实行增发在融资，融资额度高达1600亿元和400亿元，成为当时经济热点，是上市公司正常的经营资金需求还是董事会大股东的“恶意圈钱”行为，人们议论纷纷。根据WIND数据统计，截至2008年2月20日，本年已有44家公司提出再融资预案，融资额达到2599．28亿元。其中，有35家公司提出增发计划，融资金额1791．38亿元；2家公司提出配股计划，融资金额27．3亿元；7家公司提出发债计划，融资金额780．6亿元。 据中国证券网统计，2007-2009年的三年间，沪深上市公司再融资额度分别达到3560．49亿元、3127．66亿元和3020亿元，上市公司保持着“高昂”的再融资热情。2009年126家实施增发的上市公司募集资金总额共计2837．42亿元，占全部融资总额的93．95%。 进入2010年，为了补充资本金，满足银监会对资本充足率的要求，以中国银行、中国建设银行为首的国有银行和以招商银行、兴业银行为首的股份制银行，相继提出以配股、增发和可转换债券的方式进行再融资的预案，涉及再融资额高达6000亿元，给市场造成了极大的压力，一股强劲的再融资风潮即将席卷我国证券市场。据WIND数据统计，仅2010年3月，已经有34家公司提出再融资预案，拟再融资总计1165．38亿元，比2月份的437．7亿元增长145%。 （二）选题意义 和国外发达国家相比，中国证券市场历史很短，但是它对我国经济发展的推动作用是有目共睹的，大量优秀的公司通过证券市场的融资平台获得了长期发展所需的资金。除开历史因素，中国上市公司广泛代表着中国优秀公司质量。和非上市公司相比较，中国上市公司具备较高的资产质量，科学的管理制度，先进的管理理念，规范的经营行为，引领行业的发展方向，特别是一批优秀的大型国有企业，掌握着中国的经济命脉。因此，对中国上市公司股权再融资偏好及其影响因素的研究，进而分析再融资低绩效的原因，并提出相应的对策，无疑能规范公司的融资行为，优化上市公司的资本结构，提升上市公司价值，从整体上提高中国证券市场的融资效率，更好地发挥证券市场的资源配置功能。 另一方面，近几年来，国外资本加快了进军内地市场的步伐，使国内市场竞争激烈程度加剧，市场集中度将进一步提高。因此，国内企业迫切需要正确认识自身融资偏好优劣，借助资本市场的优劣，迅速扩大企业的经营规模，使企业快速成长，提高国际竞争力。所以，对融资偏好的研究不仅具有前瞻性的理论意义，而且还可以指导上市公司合理的选择融资结构，以促进金融市场的稳定和国民经济的健康有序发展。 二、国内外研究现状、发展动态 （一）国外研究现状 1．主要融资理论 西方金融界对企业融资问题的研究起步较早，已经形成了系统的融资理论。由于国外金融市场发展历史悠久，已形成了较为规范健全的运行机制，企业融资的核心问题是如何确定资本结构以实现企业价值最大化。所以国外的研究大多是以市场化程度较高的资本市场为背景的。 在早期资本结构理论的基础上，美国学者Modigliani and Miller（1958）在一系列严格的假设条件下，共同发表了被尊为融资理论奠基之作的《资本成本、公司财务与投资理论（The Cost of Capital ，Corporation Finance and the Theory of Investment）》，提出了MM资本结构理论的无税模型，创建了现代资本结构理论。该理论也被普遍认为是现代企业融资理论的起源。紧接着，Modigliani and Miller(1963)提出修正后的MM定理，引入公司税，得出负债会因为其利息作为财务费用在税前扣除而增加企业价值的结论，即负债也大，企业价值越大。当企业的负债率达到100%时，企业的价值达到最大，融资成本则最小，即最佳融资结构应当全部时债务，而不是发行股票。20世纪70年代，Robichek and Myers(1966) and M