港口行业：行业渐成熟，精选防御个股.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 港口Ⅲ 行业渐成熟，精选防御个股 推荐 （维持） ——港口业 2012 年投资策略 行 2011 年 12 月 20 日 业 策 重点公司 投资要点 略 重点公司 11E 12E 评级 2011 年回顾：进口需求回升不改吞吐量增速下滑趋势 上港集团 0.23 0.26 强烈推荐 研 天津港 0.59 0.66 推荐 1-10 月，全国港口共完成货物吞吐 75.5 亿吨，同比增长 13.9%。其中外贸吞 究 日照港 0.20 0.25 推荐 吐量 28.8 亿吨，同比增长 11.3%，内贸吞吐量52.7 亿吨，同比增长 15.0%。 报 唐山港 0.40 0.54 推荐 其中，完成集装箱吞吐量 1.35 亿 TEU ，同比增长 12.6%，华南、长三角和 告 环渤海增速分别为 5.7%、12.5%和 14%。外贸进口铁矿石吞吐量 5.59 亿吨， 同比增长 10.9%。北方七港煤炭吞吐量4.39 亿吨，同比增长 19.39%。外贸 进口煤炭吞吐量 1.40 万吨，同比增长 3.5%。全国进口原油 12621 万吨，同 相关报告 比增长 7% ，增速下滑明显（2003-2008 年复合增长率为 14.4% ）。 港口Ⅲ：《营口港（600317 ）： 货量增长前景良好，资产注入 2012 展望：增速继续放缓，激烈竞争将持续 摊薄业绩》2011-10-16 港口Ⅲ：《港建费下调，利好 受外贸增速下滑以及中国经济转型、进出口贸易结构调整的影响，港口吞吐 产能偏紧、腹地货源充足的散 货港——新《港口建设费征收 量增速将进一步放缓。我们预计 2012 年港口货物吞吐量增速为 11.9%，外 使用管理办法》施行点评》 贸吞吐量增速为 9.8%。 2011-10-9 港口Ⅲ：《下半年吞吐量增速 集装箱：IMF 预测 2012 年全球经济增长 4% ，兴业宏观预测中国出口增速为 回升，集装箱弹性更大——港 12.8%，同比回落6.6 个百分点，据此，我们预计2012 年集装箱吞吐量为 8.7%。 口业2011 年下半年投资策略》 铁矿石：兴业钢铁组预测 2012 年全国粗钢产量增速降至 6.5%。据此预计 12 2011-7-21 港口Ⅲ：《日照港（600017 ）： 年外贸矿石吞吐量同比增长 13.5%。煤炭：根据兴业宏观的 GDP 增速预测， 集团资产注入连续剧，长期成 我们预计 12 年内贸煤吞吐量增速为 13%。在国际煤价平稳的前提下，我们 长性突出》，2011-4-20 预计 12 年煤炭进口量增速为 15%。原油：随着油价走低，国内库存有望增 加，我们预计 12 年原油进口增速将回升至 10%。 分析师 纪云涛 2010 年中国四万亿救市使得当年港口固定资产投资出现小高峰，新产能预 021 计要到 2014 年方能投入使用，之后全行业的产能过剩问题更趋严重，港口 jiyt@ 密集区域的激烈竞争将持续。 SAC: S0190511020003 风险提示： 联系人 龚里 欧美经济复苏低于预期、国内经济增速回落、大宗商品价格大幅波动 021-38565