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PPP 模式在北京地铁 4 号线中的应用谢军 PPP 模式在北京地铁 4 号线中的应用 谢军蓉 鲁艳艳■ PPP 模式即为“公私合营模式”，是指公共部门和私人机 构通过合作伙伴关系提供公共产品或服务的一种形式。由于 经济体制、经济发展机制和应用环境的不同，各国对 PPP 模 式并没有统一的定义。在我国，主要是政府和企业联合的一 种融资模式。 PPP 融资模式是以项目为主体、以未来收益和资产作为 偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。该模式下贷款 数量的安排、融资成本的高低，直接由未来项目现金流量和 所拥有资产的价值决定，具有项目融资有限追索或无追索、 融资风险分散、担保结构复杂、融资比例大、融资成本高及 资产负债表外融资的特点。PPP 模式应用的基本流程是 ：政 府确定线路 ；选择社会投资机构 ；进行项目的可行性研究 ； 签订特许经营协议 ；成立特许经营公司 ；落实项目资金 ；建 设、运营和移交。 北京地铁 4 号线是北京轨道交通网中一条贯穿市区南北 的交通主干线，全 长约 28.2 公 里。项 目 于 2004 年 8 月 开 工 建 设，2009年9月 28日 正 式 开 通 运 营。PPP 模 式 在 北 京 地 铁 4 号线建设中得到了较好的应用，并取得了预期的效果。 一、 北京地铁 4 号线 PPP 融资模式的运作方式 和主要内容 1．4 号线 PPP 融资模式的运作方式 （1）项目融资。4 号线项目总投资约 153 亿元，项 目的 建设工程分为 A、B 两部分。A 部分投资约 107 亿元，占总投 资额的 70%，主要包括车站、区 间等土建设施、轨 道以及电 梯、给排水等机电设备。B 部分投资约 46 亿元，占总投资额 的 30%，主要包括车辆及通信、信号等机电设备、自动售检 票机等。 京投公司作为政府投资方，负 责 A 部分建设工程的融 资、设计和建设，具体的实施由该公司主要投资的北京地铁 4 号线投资责任有限公司（简称 4 号线公司）负责，并享有 A 部分资产的所有权。在 A 部分项目的资金筹措上，北京市提 出了以市政府为主导，市区共建、多 元化运作、多渠道筹资 的融资方式。4 号线公司注册资本金为 59.20 亿 元，由 北 京 市财政、京投公司及沿线各区政府财政共同解决。资本金以 外部分申请银行贷款，各股东按出资比例提供担保。 告做出评论。也就是说，惠普在开展 Autonomy 的并购时， 并没有雇用愿意负责的会计师事务所专门针对 Autonomy 进行尽职调查。尽管具体负责该项并购的前首席执行官 Apotheker 和战略负责人罗比 森（Shane Robison）已 经 离职，但该项交易是得到董事会的批准才得以进行的，也就 是说绝大多数的董事是投了赞成票的。内部调查所揭示的 Autonomy 财务异常没有被审计师、首席执行官和董事们 发现，表明惠普的并购决策存在瑕疵，应追究相关责任人的 失职责任。 3. 公司的并购后整合和投资后评价有待改进 如前文所述，惠普在 2012 年第四季度计提的商誉和 无形资产减值总额高达 88 亿美元，即使扣除公司宣称的与 Autonomy 会计不当和错误呈报相关的 50 亿美元，仍有近 40 亿美元的“正常”减值，这笔减值占当初买价的 30% 以上， 这可以理解为并购后 Autonomy 的经营远未达到预期，加 上其创始人林奇和其他高管人员的离职，表明惠普在并购后 的整合并不成功，至少 在“留人 ”方面存在不足。林奇在惠 普发布减值公告、指 责 Autonomy 财务造假之后的数小时 后就予以反击，完全反对指控，并指责惠普对其前公司管理 不善。尽管谁是谁非还有待监管部门和法庭的认定，但惠普 在指责会计师事务所、Autonomy 公司管理层的同时，并 没有反思自身的不足，尤其是短短一年时间就发生人才流失 和业绩下滑、并购目标发生巨额减值的现象且缺乏有效应对 措施，表明公司的并购后整合和投资后评价有待加强。■ （作者单位 ：上海国家会计学院） 责任编辑 刘黎静 16 财务与会计·2013 04 理财广场Finance Accounting香港地铁公司和北京首都创业集团有限公司各出资 49%，京投公司出资 2%，成立了特许经营公司——北京京港 理财广场 Finance Accounting 香港地铁公司和北京首都创业集团有限公司各出资 49%，京投公司出资 2%，成立了特许经营公司——北京京港 地铁有限公司（简称京港地铁公司），该公司与市政府签订特 许协议，约定在特许期内据以融资、设计和建设 B 部分项目。 京投公司对京港地铁公司出资，主要是出于政府对项目公司 的监管，同时平衡中外企业在项目公司的权益，充分保障公 众利益的目的。在 B 部分项目的资金筹措上，30% 即