5G-系列深度-光纤-光模块-天线-滤波器.pdf

证券研究报告 （增持，维持） 5G 系列深度3：产业链投资聚焦主设备- 光纤-光模块-天线-滤波器 朱劲松（通信行业首席分析师） SAC号码：S0850515060002 联系人：余伟民、张峥青、庄宇 2017年10月25 日 投资要点 • 【重点推荐】中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、中际旭创、光迅科技、通宇通讯等！ • 在政策的密切推动下，5G建设形成了自上而下的动力。2017年3月，中国两会国务院总理李克强在作政府工 作报告时提到，要加快第五代移动通信等技术研发和转化；7月工信部公布了用于我国5G技术研发试验的频段 ；8月国务院印发 《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，提出拓展光纤和4G 网络 覆盖的深度和广度，力争2020年启动5G商用。 • 联通H股临时股东会通过混改方案、获得750亿元增量资金支持近两年投资，联通集团表态“5G投资不手软 、最快2019年下半年大力投资”。联通对于5G大力建设的姿态，表达5G时代大力建设投入，建立网络先发 优势。 • 5G 网络建设、光通信先行，关注天线/射频等无线配套子领域；终端侧射频滤波器件市场潜力大，国内进口 替代任重道远： （1 ）系统主设备商，继续首推中兴通讯 （治理机制改善、战略聚焦、业绩创新高，目标价34.72元）及烽火通 信 （业绩向上具有高弹性、估值处于历史相对低位，目标价35.40元）； （2 ）光通信，受益于早期承载网投资，继续推荐光模块及光纤光缆细分子行业龙头企业（中天科技、亨通光 电、中际旭创、光迅科技）； （3 ）天线及配套领域，关注通宇通讯 （国内基站天线市场份额前列，收购光为进军光模块市场）。 • 风险提示：系统性估值波动，5G进度和运营商投资力度不及预期。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录 1. 5G商用进程预期提速：政策-规划-产业链 2. 4G-5G：主要的网络演变 3. 5G建设、光通信先行，关注无线配套子领域 4. 滤波器：5G终端弹性最大子领域 5. 投资建议及重点公司：中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、 中际装备、光迅科技、通宇通讯 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 中、美、欧政府竞相推动5G建设，2019-2020年间同步商用部署 图：中美欧5G政策及频谱布臵情况 中国 美国 欧洲 1. 《信息通信行业发展规划（2016 － 2020 2016.12 年）》 （工信部 ）：光网 2016 7 14 年 月 日，美国联邦通信委员会 4G 和 网络全面覆盖城乡，宽带接入能 (FCC 2016 9 14 5G ）全票通过“频谱新领域”提案 欧盟 年 月 日公布《 行动计 5G 力大幅提升， 启动商用服务。 (2016.7.1