09_投资组合理论文档.ppt

第二节 证券组合的预期收益与风险 协方差与样本协方差 第二节 证券组合的预期收益与风险 方差、协方差与相关系数 第二节 证券组合的预期收益与风险 例如： 月份 1 2 3 4 5 Mean Stock A .04 -.02 .08 -.04 .04 .02 Stock B .02 .03 .06 -.04 .08 .03 第二节 证券组合的预期收益与风险 某投资者拥有资金100万元，投资于两只股票，投资金额分别为60万和40万，两只股票的方差分别为16%和25%，其相关系数为0.56，求该投资组合的方差。 课堂提问 第二节 证券组合的预期收益与风险 推广到N个证券的组合 第三节 Markowitz 模型 Markowitz 模型的基本假设： 投资者是理性的 收益越多越好 风险越小越好 追求效用最大化 投资者仅以预期收益和风险作为决策依据 单期投资 多种证券之间的收益都是相关的 第三节 Markowitz 模型 可行组合 可行组合代表从N种证券中所能得到的所有证券组合的集合。 有效组合 同时满足以下两个条件的一组证券组合，称为有效组合:在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；在各种预期收益率水平条件下，提供最小风险。 有效边缘 所有有效组合形成的曲线。 第三节 Markowitz 模型 第三节 Markowitz 模型 无差异曲线 同一条曲线上的组合，效用相同 相互不能交叉 离横轴越远，效用越大 最优组合 无差异曲线与有效边缘的切点所代表的组合。 第三节 Markowitz 模型 第三节 Markowitz 模型 第三节 Markowitz 模型 Markowitz 模型的一般表达： 第三节 组合投资与风险分散 组合投资与风险分散 第三节 组合投资与风险分散 投资组合与风险分散 第三节 组合投资与风险分散 15 30 股票数量 特定风险 系统性风险 风险 第三节 组合投资与风险分散 以下说法是否正确 适当的分散化可以减少或消除系统风险。 分散化会减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。 除非资产组合包含了至少30只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来。 课堂提问 本章练习题 股票种类 持股数量 年初市价 预期年末价格 A 100 $50 $60 B 200 35 40 C 50 25 50 D 100 100 110 问：该投资组合的预期收益率是多少？ 本章练习题 股票 预期收益 标准差 A 13% 10% B 5 18 若某投资者购买股票A20000元，同时卖空股票B，卖空所得$10000元全部用来购买股票A。假定股票A和B的相关系数为0.25，问：该投资组合的预期收益和标准差各是多少？ 本章练习题 股票A 股票B 概率 -10% 15% .15 5 10 .20 10 5 .30 20 0 .35 根据以上数据，计算股票A和B的协方差和相关系数。 本章练习题 根据方差-协方差矩阵和投资比例等数据，计算组合的标准差。 股票A 股票B 股票C 股票A 459 股票B -211 312 股票C 112 215 179 * 江西财经大学金融学院 江西财经大学金融学院 证券投资学 INVESTMENTS 江西财经大学 金融学院 江西财经大学金融学院 江西财经大学金融学院 江西财经大学金融学院 江西财经大学金融学院 江西财经大学金融学院 江西财经大学金融学院 江西财经大学金融学院 江西财经大学金融学院 江西财经大学金融学院 江西财经大学金融学院 江西财经大学金融学院 第九章 投资组合理论 证券组合的预期收益与风险 1 Markowitz 模型 2 组合投资与风险分散 3 第九章 证券组合理论 学习目的 掌握单个证券预期收益与风险的度量； 掌握证券组合预期收益与风险的度量； 掌握无差异曲线的特征； 了解 Markowitz 模型 掌握组合投资的风险分散原理 第一节 单个证券的收益与风险 投资收益率的衡量 举例： 投资者持有一种普通股票，一年前的买入价是20000元，一年中所得到的税后股息为500元，一年后出售股票得到的税后净收入是25000元.其收益率为多少？ 第一节 单个证券的收益与风险 预期收益率的衡量 第一节 单个证券的收益与风险 例如： 场景 概率 收益率 经济衰退 1/3 -6% 正常增长 1/3 12% 高速增长 1/3 18% 第一节 单个证券的收益与风险 风险的度量：方差和标准差 第一节 单个证券的收益与风险 例如： 场景 概率 收益率 经济衰退 1/3 -6% 正常增长 1/3 12% 高速增长 1/3 18% 第一节 单个证券的收益与风险 样本均值 第一节 单个证券的收益与风险 样