第五章 资金成本和资金结构.pdf

第五章资金成本 和资金结构 第五章资金成本和资金结构  学习目的  第一节资金成本  第二节杠杆原理  第三节资金结构 学习目的  (一)掌握个别资金成本、加权平均资金成本 和资金边际成本的计算方法  (二)经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计量 方法  (三)掌握最优资金结构的每股利润无差别点 法、比较资金成本法、公司价值分析法  (四)了解资金成本的概念与作用、了解资金 结构的概念、了解影响资金结构的因素 第一节资金成本  一、资金成本的概念与作用  二、个别资金成本  三、加权平均资金成本  四、资金的边际成本 一、资金成本的概念与作用  (一)资金成本的概念  (二)资金成本的作用 (一)资金成本的概念  资金成本指企业为筹集和使用资金而付出的代 价，包括用资、筹资两部分费用。  用资费用：企业在生产经营、投资过程中因使 用资金而支付的代价，如股利和利息。  筹资费用：企业在筹措资金过程中为获取资金 而付出的费用，如证券发行费。  资金成本=每年的用资费用/(筹集资金总额-筹资费用) (二)资金成本的作用 在企业筹资决策中的作用：  (1)资金成本是影响企业筹资总额的重要因素  (2)是企业选择资金来源的基本依据  (3)是企业选用筹资方式的参考标准  (4)是确定最优资金结构的主要参数 在投资决策中的作用表现为：  (1)在利用净现值指标进行投资决策时，常以资金 成本作为折现率  (2)在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资 金成本作为基准收益率 二、个别资金成本 二、个别资金成本 三、加权平均资金成本  加权平均资金成本 =∑(某种资金占总资金的比重×该种资金的成 本)  权数的确定： 账面价值（反映过去情况） 市场价值（反映目前情况） 目标价值（反映未来情况） 四、资金的边际成本 计算确定资金边际成本可按如下步骤进行： (1)确定最优资金结构 (2)确定各种筹资方式的资金成本 (3)计算筹资总额分界点 (4)计算资金的边际成本（加权平均资金成本） 筹资总额分界点= 某种筹资方式的成本分界点/目标 资金结构中该种筹资方式所占比重 第二节杠杆原理  一、杠杆效应的含义  二、成本习性、边际贡献与息税前利润  三、杠杆原理 一、杠杆效应的含义  财务中的杠杆效应是指由于固定费用的存在 而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动 时，另一相关变量会以较大幅度变动的现 象。  包括: 经营杠杆（DOL） 财务杠杆（DFL） 复合杠杆（DCL） 二、成本习性、边际贡献与息税前利 润  (一)成本习性及分类  (二)边际贡献、息税前利润和每股利润及其计算 (一)成本习性及分类  成本习性是指成本总额与业务量之间在数 量上的依存关系。 (二)边际贡献、息税前利润和每股利润及 其计算 三、杠杆原理 1.经营杠杆 三、杠杆原理 2.财务杠杆 三、杠杆原理 3.复合杠杆 第三节资金结构  一、资金结构概述  二、最佳资金结构的确定  三、资金结构的调整 普 通 股