光明并购英国维多麦(企业扩张性资本运营).docVIP

PAGE \* MERGEFORMAT 14 企业扩张性资本运营管理 ———光明并购英国维多麦 一、并购双方简介 1、光明食品集团 光明食品集团成立于 HYPERLINK /view/14355.htm \t _blank 2006年8月8日。由上海益民食品一厂、上海农工商集团等公司的相关资产集中组建而成，资产规模458亿元，2009年规模销售收入760亿元。光明食品集团的主要产品有奶牛、生猪、蔬果、花卉及大米。2011年光明食品集团的营业收入为122亿美元，2012年5月3日，集团宣布以12亿英镑的价格收购维他麦60%的股份，成为中国食品行业最大宗的海外收购。2013年，在中国制造企业协会、中央国情调查委员会与焦点中国网联合主办的2013年“中国制造企业500强”排序发布活动中，光明集团凭借先进的技术和完备的 HYPERLINK /view/673466.htm \t _blank 管理系统，荣获“中国 HYPERLINK /view/3048559.htm \t _blank 制造企业500强”大奖。此殊荣是对光明集团又一次更加全面、更高层次的赞誉。 2、维多麦 维多麦创建于1932年，在此次光明食品收购前，全资属于一家位于英国伦敦、专注于杠杆收购（Leverage Buyout）的私募股权（Private Equity）基金Lion Capital，而Lion Capital的前身则是总部位于美国得克萨斯州达拉斯市的私募股权基金巨头Hicks, Muse, Tate Furst的欧洲分支。维多麦是英国第二大谷物类和谷物条食品生产商，主要产品为早餐麦片，在英国的市场份额占到14.5%，同时产品出口到全球80多个国家。2012年末维多麦的企业价值是12亿英镑，不包括负债的股权价值为3亿英镑，维多麦9亿英镑的负债中，5亿英镑由光明食品进行债务再融资，维他麦负债率已达75%。维多麦资本入主之前，维多麦的毛利从未超过8500万英镑，而2007年－2011年，维多麦的毛利均突破1亿英镑。2011年维多麦实现毛利1.29亿英镑，净利8174万英镑。已获充分投资回报的维多麦资本在2011年想寻求退出，在拒绝了若干有意愿的基金后，选择了来自中国的光明食品有限公司。 二、案例介绍 12亿英镑的资产价值，9亿英镑的负债，75%的负债率让众多观察者对维他麦评价不高。但这一点恰是此桩收购的亮点所在。维多麦的高负债并非源于经营不善，而是原股东狮王资本有意为之，其目的可能在于避税。维多麦的高额负债，非但不会让光明食品的收购前景产生变数，反而可能成为日后维他麦有力的经济增长点。光明食品完成收购后，将通过银行臵换负债的办法，将这4亿英镑的借贷利率降低至市场化水平，光明食品从香港金融市场可以拿到2%至4%的银行贷款利率，以此推算，每年就可以获得2400万英镑的盈利。 2011年9月，Weetabix的股权持有者Lion Capital LLP基金正在谋求退出。而光明食品在确定国际化战略的方向后，也一直在全球范围内寻找可供并购的对象。在了解Weetabix的经营状况并与对方初步接洽后，双方很快确定了排他性谈判的并购方式。 2012年5月3日，中国最大的食品集团之一光明食品(集团)有限公司与lion资本联合宣布，根据双方的协议，光明食品将收购英国第二大的谷物类食品生产商Weetabix Food Company(维他麦)公司60%的股份。企业价值为12亿英镑，约合122亿元人民币(包括企业股权和负债)。余下的40%股份将继续由lion资本和管理层持有。 2012年11月7日光明食品（集团）有限公司成功并购英国维多麦公司。该项目交易对价近6．8亿 HYPERLINK /money/forex/index.htm \t _blank 英镑约合68亿元人民币，包括购买60％的股权和承担部分债务。这次交易是迄今为止 HYPERLINK /hk/ggcx/00506.htm \t _blank 中国食品行业最大宗的海外并购。 三、动因分析 1、占领国际市场 ?对于光明食品而言，希望通过维多麦这样一个国际品牌进入英国以及全球市场，以建立起国际领先的食品集团。 维多麦是英国第二大谷物类和谷物条食品生产商，主要产品为早餐麦片，在英国的市场份额占到14.5%，同时产品出口到全球80多个国家。光明食品董事长 HYPERLINK /figure_5317.shtml \t _blank 王宗南表示，光明食品此次并购具有重大意义，一方面标志着光明食品通过具有代表性的品牌进入英国乃至全球食品市场；另一方面光明还将利用一切有利于该品牌的资源，协助其开拓亚洲市场，尤其是中国市场。 ?从2008年开始至2010年期间，光明食品的海外收购从澳大利亚CSR公司、英国联合饼干、美国