第3章_报表分析.pdf

第三章 财务分析 财务分析 案例1 ：美国MD飞机公司会计年报被迫调整 95年原计利润 US$14.22亿 95年原计利润 US$14.22亿 减: 应摊销研究开发费 10.02亿 减: 前：盈利14.22亿 前：盈利14.22亿 应摊销专用工具 2.43亿 应摊销培训费、设计费 5.93亿 后：亏损 4.16亿 后：亏损 4.16亿 合 计 18.38亿 调整后利润 US$4.16亿 案例2 ： 《应立即停止对蓝田股份发放贷款》600字短文 2001年10月26日，刘姝威在《金融内参》上发表文章 《应立即停止对蓝田股份发放贷款》，引致蓝田方面的 激烈反应。 用中国蓝田（集团）总公司总裁瞿兆玉的话说，刘文“让 所有的银行全部停止对蓝田贷款。资金链断了，（蓝 田）快死了”。 针对蓝田对其研究的质疑和攻击，刘姝威表示，她的研 究运用了国际通行的财务分析方法——“静态分析”、“趋 势分析”和“同业比较”三种分析方法，所有的结论都非主 观臆断。 研究结果显示，无论按渔业还是按食品、饮料业分析， 蓝田股份的应收账款回收期明显低于同业平均水平，水产 品收入异常高于渔业同业平均水平，而偿还短期债务能力 在两个行业的同业企业中都属最低。从财务分析的角度看 ，这是一个非常奇怪的组合。 一旦蓝田股份不能通过借款或变卖固定资产等取得现金 ，用于偿还到期债务，蓝田股份会遭遇一连串的债务危机 刘姝威指出: 蓝田股份“已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收 入来源”，“已经成为一个空壳”。 这个“空壳”的生存基础，“最大的可能就是蓝田股份以 及中国蓝田总公司完全在依靠银行的贷款维持运转，而且是 在用拆东墙补西墙的办法支付银行利息，维持资金链” 关于蓝田 一家在1996年上市之时被誉为“中国农业第一股”的公司 至2001年，其五年的财务报表显示出持续的业绩高增 长，历年年报的业绩都在0.60元/股以上 最高时更是达到1.15元/股，即使在1998年遭遇了特大 洪灾后——蓝田的生产基地在湖北洪湖，正是重灾区—— 每股盈利也达到了不可思议的0.81元 书写过中国农业企业绝无仅有的绩优神话 蓝田股份2001年中报显示：公司未分配利润高达11.4亿元 “11.4亿元的未分配利润大部分已转为在建工程和固定资产” 固定资产净额分别增长356.65 ％、274.85 ％和54.57 ％。 蓝田股份2000年年报显示，截至2000年底，公司固定资产 合计达到21.69亿元，占公司总资产的76.43 ％。 蓝田股份财务报告的一个与众不同之处是应收账款奇低 2000年的主营业务收入为18.4亿元，但当期的应收账款 却只有区区857.2万元 客户主要是个体户、“钱货两清 ”、蓝田股份最多时一天 的现金流量高达近千万元 代理中间商销售、即使公司一天24小时不间断地卖鱼， 也难以完成那么多宗小额交易 蓝田的巨额收入从会计角度无法最终确认，蓝田的业绩真 假无从辨别 农业类上市公司的资产折旧没有一个固定标准，而且 根本无法盘点 “除非你能把鱼塘里所有的鱼和藕都捞