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期权风险及策略案例分析 期权风险及策略案例分析 丁世民 丁世民 瑞富环球期货有限公司高级副总裁 瑞富环球期货有限公司高级副总裁 2005年7月3日 2005年7月3日 期权和期货的套戥机会 期权和期货的套戥机会 当以下情况出现时，套戥的机会便有出现 当以下情况出现时，套戥的机会便有出现 例子： 例子： F C + K F C + K F K - P F K - P (F = 期货) (F = 期货) 同时要考虑交易成本对套戥的影响 同时要考虑交易成本对套戥的影响 期权定价模式 计算期权理论价值  二项式期权定价模式 (Binomial Option Pricing Model)  毕苏期权定价模式 (Black-Scholes Options Pricing Model)  输入数据：行使价、到期时限、利率、现货波幅  将期权市场价值、行使价、到期时限、利率等数据代 入毕苏模式，反过来计算现货估计波幅，此波幅称为 引伸波幅。 期权合理值的计算方式 期权合理值的计算方式 期權價值 時間值 期權價值 最大值 價內值 K 市場價格 市場價格 * *以下圖例皆以到期日顯示 以下圖例皆以到期日顯示 期权定价模式 期权定价模式 认沽/认购期权等价理论 (Put/Call Parity) 认沽/认购期权等价理论 (Put/Call Parity) C P S K C Ke rt P S 二项式期权定价模式(Binomial Option Pricing Model) 二项式期权定价模式(Binomial Option Pricing Model) 认购 认购 C + + + C + + C + C + + – C C + – C – C + – – C – – C – – – C – – – – 二项式期权定价模式(Binomial Option Pricing Model) 二项式期权定价模式(Binomial Opti