中国南方航空集团公司2009年度第一期中期票据信用评级分.PDFVIP

中期票据信用评级分析报告 中国南方航空集团公司 2009 年度第一期中期票据信用评级分析报告 评级结果： 评级观点 企业主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对中国南方航空集团公司（以下简称“公 本期中期票据信用等级：AA+ 司”）的评级反映了公司作为中国国内三大航空 本期中期票据发行额度：9 亿元 运输集团之一，在资产规模、竞争实力、航线 本期中期票据存续期限：五年 资源、基地数量、综合管理、运营控制能力、 评级时间：2009 年 1 月4 日 融资能力等方面具备的显著优势。联合资信也 注意到国内外经济步入下行周期、中国航空市 财务数据 场竞争日趋激烈、航油价格大幅波动及公司未 项 目 2005 年 2006 年 2007 年 08 年 9 月 来持续的大规模资本支出等因素对公司经营与 资产总额(亿元) 766.68 805.90 901.94 933.08 所有者权益(含少数股 发展可能带来的影响。 92.47 94.00 132.34 118.66 东权益)(亿元) 居民收入的增加、国家政策的支持为中国 长期债务(亿元) 131.70 104.23 100.60 151.35 全部债务(亿元) 390.37 424.24 437.35 486.95 民航运输业的发展提供了有利保障，公司所拥 主营业务收入(营业收 394.09 481.54 566.17 424.17 有的资源优势能够确保其在行业内的竞争地 入)(亿元) 利润总额(亿元) -33.77 1.26 29.20 -1.67 位，并有力支撑其经营及信用基本面。联合资 EBITDA(亿元) 32.73 76.66 112.46 -- 信对公司的评级展望为稳定。 经营性净现金流(亿元) 52.15 51.90 107.66 31.20 主营业务利润率(营业 9.11 10.72 12.80 3.72 基于对公司主体长期信用级别以及本期中 利润率)(%) 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 净资产收益率(%) -25.13 -0.41 15.29 -- 资产负债率(%) 87.96 88.34 85.33 87.28 公司本期中期票据到期不能偿还的风险很小， 全部债务资本化比率(%) 80.85 81.86 76.77 80.41 安全性很高。 流动比率(%) 23.15 18.43 23.32 25.12 全部债务/EBITDA(倍) 11.93 5.53 3.89 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.67 3.25 4.19 -- 优势 EBITDA/本期发债额度(倍) 3.64 8.52 12.50 -- 1．公司是中国三大航空集团之一，综合管 注：公司从 2007 年开始执行新会计准则，2006 年为追溯调整数 理和运营能力在行业中处于领先水平。 据；2008 年 9 月数据未经审计。 2 ．公司机队规模、航线数目、年客运量等