QE曲折退出场螺旋回暖.PDFVIP

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2018-11-16 发布于天津
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QE曲折退出场螺旋回暖

证券研究报告利率市场评论 / 2013 年 9 月 23 日署名人：何欣，CFA S0960511020003 市场点评（2013-09-23 ） 0755 hexin@ QE 曲折退出，市场螺旋回暖参与人：韦志超 S0960113080051 投资要点： 0755 weizhichao@  QE 暂缓退出是对市场反应过度的微调。美联储议息会议的决定大超中债系列指数近一年收益市场预期。最主要的原因是美联储官员认为美国经济复苏力度仍然较 8% 中债总财富(总值)指数中债国债总财富(总值)指数弱，大幅下调增长预期。此外，10 月份国会关于财政上限讨论的日益中债金融债券总财富(总值)指数 6% 中债央票总财富(总值)指数中债短融总财富(总值)指数临近使得美联储更加保守，近两个月新兴经济体的大幅动荡也促使美中债企业债总财富(总值)指数 4% 联储最终暂缓 QE 退出。 2%  QE 退出将曲折前行。美联储决议与市场预测的悬殊对比预示着 QE 0% 退出将是个曲折动荡的过程。由于 QE 的史无前例，有关各方的考虑 -2% 2012-09 2012-11 2013-01 2013-03 2013-05 2013-07 可能有很大区别，磨合也需要时间。尽管 QE 退出的大方向不会改变，关键期现国债收益率走势 QE 的退出有可能比原来预想的更为漫长而波折。  对中国经济和流动性影响不大——作为一个有充足外汇储备和大量经常项目顺差的国家，在美联储将小心翼翼的“曲折”退出 QE 的背景下，美国削减 QE 对中国无论是在对外贸易抑或是流动性方面都影响不大。我们仍需将注意力集中到国内的经济和货币政策的总基调上来。  债券市场将螺旋式回暖——9 月底将近，货币市场利率仍然保持平稳，流动性较为稳健。而在为经济增长“保底”而非“刺激”的基调下，