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内生增长与外延扩张并举.PDF
2011 年 07 月 04 日 蓝色光标 (300058.SZ) 综合传媒行业 评级：买入 维持评级 公司研究 市价（人民币）：31.35 元 内生增长与外延扩张并举 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 58.15 项 目 2009 2010 2011E 2012E 2013E 总市值(百万元) 3,762.00 摊薄每股收益(元) 0.404 0.503 0.780 0.988 1.279 年内股价最高最低(元) 39.24/25.85 每股净资产(元) 3.50 7.28 7.81 8.70 9.88 沪深300 指数 3049.74 每股经营性现金流(元) 0.60 0.36 0.74 0.81 1.08 市盈率(倍) N/A 70.16 40.21 31.72 24.50 行业优化市盈率(倍) 81.35 67.11 62.22 62.22 62.22 净利润增长率(%) 11.75% 24.61% 54.95% 26.78% 29.45% 人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 23.09% 6.91% 9.88% 11.24% 12.82% 200 总股本(百万股) 60.00 120.00 120.00 120.00 120.00 40.85 来源：公司年报、国金证券研究所 150 35.85 100 投资逻辑 30.85 50 内生性增长享受公关良好景气及汽车、消费品业对整合营销持续投入：公 司现有内生增长的空间主要在于继续分享公关及整合营销行业成长的景气 25.85 0 5 8 4 4 0 度，以及所服务的客户行业对于整合营销投入的持续增加、服务延伸所涉 0 2 2 2 2 7 9 2 3 6 0 0 1 0 0 及的新服务类型的快速成长。在经济转型与消费升级的背景下，未来三年 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 公关行业有望维持年均 20-25% 良好的增长势头，而行业市场的热点仍将紧 成交金额 蓝色光标 国金行业 沪深300 随大众消费升级周期演变。公司来自汽车与消费品行业的收入近几年高速 增长与这两个行业景气度高企有关；广告先行、公关随后带来的良好机遇， 以及对于整合营销的持续投入，使得公司所服务
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