第15章货币政策工具.PDF

第15章 第15章 貨幣政策工具 貨幣政策工具 本章綱要 本章綱要 一、公開市場操作 二、貼現窗口融通制度 三、準備金制度 四、其他貨幣政策工具 一 、公開市場操作 一 、公開市場操作 (一) 公開市場操作的意義 (二) 公開市場操作的目的 (三) 公開市場操作的效果 (四) 公開市場操作的方式 (五) 公開市場操作的優點 (一)公開市場操作的意義 (一)公開市場操作的意義 1.央行最常使用的貨幣政策工具 2. 經由金融市場買賣債票券 ，以調節 準備貨幣數量 ，從而影響貨幣供給 額 。 3.買進債票券時 ，會釋出強力貨幣 ； 反之 ，會回收強力貨幣 。 4. 操作標的應具有較高的流動性 ，才 不會引起金融市場過度波動 。 (二)公開市場操作的目的 (二)公開市場操作的目的 1.動態性操作 (dynamic operations) : 為控制貨幣供給額而積極改變備金 貨幣數量所進行的操作 2. 防衛性操作(defensive operations): 為抵銷外來因素對銀行準備金數量 的干擾所進行的操作 (三) 公開市場操作的效果(1/5) (三) 公開市場操作的效果(1/5)  1數量效果 買進債票券時 ，將使準備貨幣增加 賣出債票券時 ，將使準備貨幣減少 2 利率效果 買入操作時 ，債票券需求增加 ，使價格上升 、利率下跌 ； 賣出操作時 ，債票券供給 ，使票券價格下跌 、利率上升 。 3預期效果  市場會將公開操作方向視為未來貨幣政策的指標 ，這 種市場預期有利於貨幣政策目標的達成 。  進行動態性操作時 ，因為央行想積極改變貨幣供給 額 ，所以是未來貨幣政策指標 。  進行防衛性操作時 ，因為央行是為了抵銷外來因素對 銀行準備金數量的干擾 ，不能作為未來貨幣政策指 標 。 (三) 公開市場操作的效果(2/5) (三) 公開市場操作的效果(2/5) 以下列流程表示：  公開市場買進操作 → 準備貨幣增加 →貨幣供給增加 →短期利率下跌 。  公開市場賣出操作 → 準備貨幣減少 →貨幣供給減少 →短期利率上漲 。 (四)公開市場操作的方式(1/4) (四)公開市場操作的方式(1/4)  1.買斷及賣斷操作 買斷操作指央行買進票據後 ，所有權就完全由賣方轉移 給央行 ，央行永久性地釋出強力貨幣 。 賣斷操作指央行賣出票據後 ，所有權就完全由央行轉移 給買方 ，央行永久性地收回強力貨幣 。 除非央行再進行反向操作 ，否則其影響都是永久性的 ， 所以買賣斷操作又稱為永久性操作 。 2.附買回操作及附賣回操作 操作期間可以為一天至數十天或更久 ，可事先知道未來 現金流量 ，目前為公開市場操作的主流 。這種央行將強 力貨幣暫時收回或釋出，又稱為暫時性操作 。 公開市場操作的方式 ：附買回操作(2/4) 公開市場操作的方式 ：附買回操作(2/4) 意義 ：附買回操作指央行賣出票據 時 ，約定在未來某時點 ，由央行按約 定價格再買回。 操作流程如下 票據 時間 t ：中央銀行 銀行買方( ) 強力貨幣