我国万能险发展存在的风险及政策分析-中国社会科学院金融研究所.PDF

我国万能险发展存在的风险及政策分析 我国万能险发展存在的风险及政策分析 1 2 郭金龙 　周华林 （1. 中国社会科学院金融研究所、中国社会科学院保险与经济发展研究中 心，北京 100028；2. 中华联合财产保险股份有限公司，北京 100022） ［摘要］　自2000年万能险引入中国市场以来，万能险在中国保险市场发 展中发挥了重要作用。2015年中国资本市场发展火爆，再度引发了市场对万能 险的“追捧”，万能险费率市场化改革等一系列改革的推行，更是增强了万能 险的竞争力，万能险呈现高速发展态势。在中国经济转型发展的大趋势下，经 济长期处于L形探底阶段，长期处于低利率市场环境，很难找到高收益的资产项 目匹配万能险的负债，从而出现“宝万之争”、险资频繁举牌上市公司等多种 现象，万能险高歌猛进，而背后却潜藏着巨大的风险隐患，一旦爆发就可能引 发系统性风险，带来灾难性后果。本文通过对万能险产品短期爆发式增长的原 因分析、潜在系统性风险分析、监管机构强化监管措施的分析等，从“保险姓 保”的发展理念出发，分析了万能险市场未来的发展趋势，提出应对风险的相 关措施。 ［关键词］　万能险；风险分析；政策分析 ［中图分类号］F841.0　 ［文献标识码］A ［作者简介］　郭金龙，中国社会科学院金融研究所保险与社会保障研究室主任，中国社会科学院 保险与经济发展研究中心秘书长，研究员；周华林，博士后，供职于中华联合财产保险股份有限公司， 研究方向为微观计量经济学、保险学。 1 前沿聚焦 近年来，我国万能险保费a疯狂增长，重新改写了维持多年的寿险产品结 构状况及市场格局。安邦保险、华夏人寿等迅速跃升寿险市场前列，“宝万之 争”更是将万能险推向风口浪尖，引起社会各界的广泛关注。中国万能险快速 发展背后，潜在的保险业系统性风险暗流涌动，考验着中国保险业的风险监管 底线。 一、万能险产品的特点及其在我国的发展 （一）万能险产品的概念及特点 万能险是在传统寿险产品上增加投资功能而形成的一种新型投资型寿险 产品，兼具保障和投资功能，实行“一费二户”的管理模式。“一费”指保险 费，“二户”指“普通账户”和“独立账户”。普通账户按传统保险的方式运 作，相当于一年期可续保的定期寿险，具有保障功能；独立账户用于购买各种 投资组合，并提供保底投资收益，可以最大限度地获取资本市场收益，投资收 益由保险公司和保户按一定比例分享。投资连结险与万能险较为相似，也是采 取“一费二户”的管理模式，但其投资账户不提供保底收益，投资风险则主要 由保户承担。分红险提供保底收益，分红收益主要来源于死差益、费差益和利 差益等，取决于保险公司的经营收益。上述万能险管理模式的特点决定了万能 险的风险介于分红险与投资连结险之间，从而吸引了许多投资者的参与。 （二）万能险在我国的发展历程 自1999年6月寿险费率政策调整以后，寿险预定利率被限定在2.5%以下， 为增强寿险产品的吸引力，振兴市场，寿险公司陆续推出分红险、万能险、投 资连结险等投资型寿险。2000年，中国太平洋保险股份有限公司（以下简称太 保）推出国内第一款万能险，随后其他几家公司也陆续跟进。随着中国资本市 场逐渐火热，万能险保费规模也开始快速扩张，2003—2008年间，万能险保费 a 若无特殊说明，本文中万能险保费包括投资账户新增款。 2 我国万能险发展存在的风险及政策分析 保持了2位数以上的速度增长，2007年，万能险保费同比增长113%。但当2002年 和2008年爆发两次“投资连结险风波”以后，市场对万能险的热情开始消减。 2008—2011年间，多数保险公司停售了万能险，万能险保费规模不断缩减，据 统计，2011年万能险保费规模为76.41亿元a，其中，平安万能险保费60.43亿 元。2012年，万能险保费略有回升，保费规模达到98.71亿元，其中，平安万能 险保费为64.39亿元。2012年以前，万能险保费虽然有所增长，但基