基于经济波动性企业财务战略选择.doc

基于经济波动性企业财务战略选择 　　摘要：随着世界经济一体化的快速发展，世界经济周期必然会波及到我国，企业经营环境的不确定性进一步加大，财务战略管理显得日益重要。本文从现金流量的角度，探讨了在经济周期中企业对财务战略的选择。 　　关键词：经济周期；财务战略；现金流量 　　现金是制约企业发展的瓶颈。随着现代企业制度下以及着经济全球化的发展，我国企业的经营活动与世界经济关系的联系日益密切，世界经济周期必然会波及到我国。经济衰退和繁荣将交替性地出现，逆经济周期发展应成为企业财务管理的常态，它要求企业以现金流量管理为核心，采取灵活的财务战略，保证企业平稳地发展。 　　一、经济周期下企业现金流量的波动性 　　经济衰退和繁荣是经济周期的两种典型形态，二者会交替性地出现。在经济繁荣时期，财务战略不管是正确与否往往都会被企业的发展声浪所淹没，只有在衰退时期，才能显示出财务战略的重要性。因此，本文只探讨经济衰退时期的财务战略问题。在经济衰退时期，企业现金流量往往会最先作出反应，并具有以下特征： 　　（一）经营现金流量减少 　　经济衰退时期，企业产给大量过剩、产品滞销，企业开工不足，经营现金大量流失，受经营杠杆的作用，经营利润的下降速快于销售收入的下降速度，现金大量流失。通常的做法是压缩产能，降低杠杆率，减少现金流失。 　　（二）债务现金流量减少 　　由于经营杠杆与财务杠杆具有联动作用，经济衰退阶段，企业经营杠杆会放大财务杠杆从而加大了企业的财务风险，因此银行通常会收缩银根，以保证资金的安全性。企业债务融资比较困难，迫使企业自动降低财务杠杆，以降低财务风险。 　　（三）投资现金流量增加 　　如上所述，在经济衰退阶段，为了防止亏损吞食现金，企业通常会通过减少投资或者出售资产的方式，被动地降低经营杠杆，从而导致投资活动现金流入量的增加，然后再用增加的现金流动入量归还债务，从而降低财务杠杆。 　　经过上述分析可以看出，在经济衰退阶段，产品销售受阻，债务融资困难，现金流量不断流失，企业通常会通过转让资产???方式，调整产量规模，寻求现金流量的平衡，以期待经济高涨的到来。 　　二、企业财务战略的基本内涵 　　财务战略是在深入分析和准确判断企业内外环境因素对企业财务活动影响的基础上，对企业未来财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基本途径和策略所作的全局性、长远性、系统性和决定性的谋划。 　　（一）财务战略与企业战略的关系 　　“财务战略”实质是“战略”与“财务”的结合，它是由企业战略统领的，是财务向战略的渗透。在西方，财务目标与企业目标通常是不加区分的。如“企业价值最大化”既是企业目标，又是财务管理目标。企业目标引导企业战略，企业战略引领财务战略是合乎逻辑的。战略性意味着财务战略管理关注的是全局性的和长远性的财务管理活动。 　　（二）财务战略与财务管理的关系 　　财务战略实质是财务管理循环中的财务规划环节，但不同于一般的财务规划。战略规划需要考虑全局性、长期性以及维持企业竞争优势等因素，包含“战略”的元素，比较务虚。而一般财务规划细致和务实，主要考虑的是战略目标的实现方式，是“战术”问题。财务战略依附于财务管理，需要借助于财务管理才能实施战略目标。 　　（三）财务战略的两大要素 　　科学的财务战略应该是一个各种战略要素协调一致、互相配合的完整体系。财务战略主要包括以下两个基本范畴： 　　1.财务战略目标 　　财务战略目标是根据财务战略思想及企业总体战略的要求，在分析企业内外理财环境基础上制定的未来较长时期内财务活动的总体目标，是财务战略思想的具体体现，它规定了企业未来一定时期财务活动的方向和任务。 　　2.财务战略措施 　　即企业为实现财务战略目标而采取的具体手段和方法，是财务战略行动方案的具体化。制定财务战略措施，应突出财务管理的特点，体现资金运动规律和财务活动各阶段的特征和要求，以保证财务战略目标的顺利实现。 　　（四）财务战略的管理的特征 　　1.外向性 　　财务战略的目标是使企业财务政策与外部环境和内外部财务资源相要匹配，因此高度重视外部市场信息，特别是外部市场变化信息。 　　2.善变性 　　战略管理学家安索夫指出，战略管理是企业处理自身与环境关系过程中实现其愿景的管理过程。其意思是说，战略源于变化。因此，企业应当在不同的经营环境下采取不同的财务战略。 　　3.竞争性 　　企业战略的目标之一是整合内外部竞争性资源，因而从某种意义上讲，战略是一种竞争性的谋略，它特别关注获取竞争性财务资源，以确立竞争优势。 　　三、在不同生命周期阶段的财务战略 　　在市场经济条件下，在经济周期的任何阶段维持现金流量的平衡都是十分重要的，只不过是在衰退阶段现金流量的平衡得更重要一些。现金流量不平衡是企业