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中美股市收益率变化对比分析 　　指导教师简介：张建友，云南财经大学金融学院教授，硕士研究生导师。 　　摘要：美国证券市场的历史已有200多年，相比起中国股市它是相对成熟和健全的。而中国股市的发展前景一直成为学者讨论的热点，投资者对股市的悲观态度说明了中国股市确实存在着根本性的问题。本文通过对中美两国股市收益率的对比分析，说明了美国股市制度上的优越性是值得中国学习和借鉴的。因此，对中国证券市场提出了几点建议，我国应当适时机的完善股票市场的制度问题。 　　关键词：中国股市；美国股市；股市收益率；对比分析 　　一、问题的提出 　　美国证券市场的历史已有200多年，相比起中国股市它是相对成熟和健全的。中国证券市场起步晚，伴随着股市迅速的发展，越来越多的问题也逐渐显现出来，为了挖掘更深层次的原因，利用定量和定性相结合的分析方法说明中美股市的差异，并且借助年化收益率进行定量分析。年化收益率是指投资期限为一年所获的收益率，如果投资n年，表示过去每年的一个平均收益水平，是把当前收益率换算成年收益率来计算的。因为股市发展历程比较长，无法精确计算出其真实收益率，所以引入一个理论收益率，即年化收益率来衡量股市的收益情况，反映的是股票收益率的高低。本文首先选取了对比的指标并且计算了年化收益率，然后根据计算结果通过图表进行分析中美股市的差异，最后提出自己的观点和建议。 　　二、对比指标的选取和收益率的计算 　　证券指数是一种具有决策依据功能的指标，是对股市动态的综合反映。本文选取了同一时间段中国和美国的几个重要指数，包括上证综指、深证成指及美国股市的道琼斯工业指数、标普500以及纳斯达克指数计算投资收益率，并且对收益率进行了比较分析。收益率的计算主要分为以下三个步骤： 　　（一）收集各类指数在同一时间点的收盘价 　　为了计算方便，所取起始时间为1991年8月31日，截止时间2013年5月31日。此外，为了进行更准确更合理的分析，又截取了2008年2月29日的收盘价作为分割点，分为金融危机前和金融危机后两个时间段， 使得分析更具可比性和科学性。 　　（二）计算中美各股票市场的年化收益率 　　假定投资人投入的本金为1元，当时股票市场的价格为C，经过时间n后股票市场价格变为V，用复利公式，则该次投资中： 　　1.收益为：P=V-C 　　2.收益率为：R=P/C=（V-C）/C=V/C-1 　　3.年化收益率为r，则有等式： r=（1+R）^n-1 　　4. r0，表示求出结果为年化收益率；r 　　（一）降低股市的波动幅度 　　1.提高投资者质量。一方面，加强投资者的风险意识和投资教育，在面对股市投资时保持理性，遏制盲目追高、跟风现象，正确认识投资反对投机；除此之外，优化投资者结构，提高机构投资者的占比，降低个人投资者或者是散户的数量，从而减少投机性，保证股市稳定。 　　2. 改善监管机制，防止内幕交易和价格操纵等刺激股市波动。（1）可以借鉴美国的信息披露制度，实行股票“T+0”交易机制，建立由监管机构、市场和投资者共同监管的机制。上市公司的信息披露全部由证监会负责是不合理的，一是人力有限，不可能全面、及时的审核信息披露的真实性和可靠性。二是信息披露的真假直接关系着投资者的利益，应当通过市场机制，靠投资者来共同监督管理，但前提必须是股票实行“T+0”交易制度。比如，美国对信息披露的监督就是靠投资者和市场机制运行的。首先是美国的卖空机制，股民、机构投资者不仅对上市公司的信息披露进行了监管而且还能利用卖空机制获利。目前我国上海证券交易所和深圳证券交易所对股票和基金交易一律实行“ T+1” 的只可做多的交易方式，虽然我国的股指期货实行“ T+0” 的交易制度，但是由于股指期货的门槛限制（ 账户资产总额不低于50 万元） 与T+0 制度，使绝大多数的中小投资者被阻止于股指期货之外，不仅无法规避股市的风险也不能利用卖空机制进行信息披露，所以在适当的时机引入卖空机制，在股市暴涨时增加供给，抑制股市盲目膨胀，在盲目杀跌时，加大买盘力度，抑制股市剧烈波动，在最大限度消除股市泡沫的同时，推动投资者对上市公司信息披露的共同监管。（2）建立借壳上市的监管制度。借壳一般有两方面的需求：一方面，因为IPO审核严格，许多公司无法通过正规程序上市，于是就借用壳资源，直接上市；另一方面，由于上市公司经营不善，有退市风险，为了继续在股市上圈钱，通过借壳继续存在于股市中。对于借壳无监管导致两方面的问题：一方面导致无缘IPO的企业趁虚而入；另一方面该退市的公司没有真正退市。除此之外，壳资源也成为上市公司的一种无形资产。所以借壳上市的监管是很有必要的，也是提高上市公司质量和对投资者负责的另一表现形式。 　　（二）提高股市的恢复能力和抗风险能力 　　1.借鉴美