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基于CCR模型控制权转移、股东制衡与公司效率研究 　　摘要：对92家引起控制权转移的大宗股权转让上市公司2003～2010年的财务数据进行数据包络分析，实证研究控制权转移、股东制衡与公司效率之间的关系，研究发现：（1）大宗股权转让是实现对上市公司控股的一个重要途径，我国上市公司存在严重的“一股独大”现象；（2）大宗股权转让引起控制权转移后，公司效率呈现波动态势，在短期有明显上升，但中长期的公司效率有所下降，公司效率改善持续性不足；（3）一定程度的股东制衡可以弱化控股股东的侵害能力，从而提高公司效率和企业价值。 　　关键词：控制权转移；股权制衡；公司效率；数据包络分析法 　　中图分类号F276 文献标识码：A 文章编号：1001-8409（2012）12-0108-04 　　Research on Control Rights Transfer，Shareholder Balance and Company Efficiency by the Data Envelopment Analysis Method 　　——Based on the Block Transfers Data of the Listed Company 　　QIU Dong-fang1，LIU Yi-ping1，SHEN li1，ZHOU Yue-shu2 　　（1.School of Economics and Management，Nanjing University of Aeronautics and Astronautics，Nanjing 211106； 　　2.School of Economics and Management，Nanjing Agricultural University，Nanjing 210095） 　　Abstract： This paper analyzes the relationship between control rights transfer， shareholder balanceand the company efficiency， using the data envelopment analysis method based on financial data of 92 listed companies having control right transfer during 2003～2010. Results shows that：（1）block transfers is an important way for holding a companies， and Chinese listed companies exist a serious phenomenon of the dominance；（2）the company efficiency fluctuated after control right transfer caused by block transfers. Company efficiency increases in the short term， but there are little declines in the medium-long term， lacking sustainability of company efficiency improvement；（3）a certain degree of shareholder balance can weaken the infringement of the controlling shareholder and increase company efficiency and enterprise value. 　　Key words： control rights transfer；shareholder balance； company efficiency；the data envelopment analysis method 　　一、引言 　　Berle和Means从实用主义出发，将控制权定义为“通过行使法定权力或施加影响而对董事会及其多数成员的???定权”[1]，国外理论和实证研究认为控制权转移是提高公司治理水平的重要机制，其原因在于控制权转移可以产生新的公司治理层和管理层，有效解决公司所有权和经营权分离所引起的委托代理问题，同时学者对与控制权转移如影随形的股权制衡问题进行深入研究。 　　在国外，Geoffrey Meeks研究了1964～1971年英国233个合并交易，得出交易后收购公司总资产收益率呈现递减趋势，并在五年后达到最低值[2]；但是，Healy，Palepu和Rubac