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电气设备行业：核电设备制造民营化带来细分机会－“美丽中国”系列之八 港澳资讯 68 [table_main] 方正行业研究类模板 投资要点 ※ 我们有别于市场的观点： 去年核电两大规划对 2020 年核电装机目标的下调打击了市场对于核 电重启力度的预期。但随着在建项目交货高峰的到来，民营企业的入围和 参与分享设备投资蛋糕将带来结构性投资机会。建议重点关注技术壁垒、 弹性和盈利能力兼备的民企核电新军浙富股份（002266）。 ※ 核电设备制造民营化趋势已显，优质企业将成新贵 国家核安全局近日批准四川华都（上市公司浙富股份之控股子公司）、 中科英华（上市公司）、青岛兰石、无锡华尔泰和江苏海狮五家民营企业 获得核电设备设计制造资质。在核电这一传统上资质管理严格、高度垄断 的领域，民营企业的集中入围意义重大。一方面，这一事件意味着核电设 备的民营化趋势已经开始——随着我国核电建设高峰期的到来，原有生产 体系已经满足不了需求，技术研发也需要市场化竞争机制来推动，因此扩 大民营企业参与规模是大势所趋；另一方面，华都公司成为第三家拥有控 制棒驱动机构生产资质的企业，标志着民营企业开始进入核电高端核心设 备领域。从投资机会的角度来看，我们认为相关民营上市公司将成为核电 板块下一阶段结构性投资的重点，而其中的优质公司将是重点中的重点。 ※ 重启后设备投资高峰即将来临 去年 10 月份通过的核电“两大规划”对核电发展节奏表明的谨慎态 度，打击了市场对核电重启力度的预期。但由于在建项目达到历史峰值， 未来几年我国仍将进入核电建设投资的高峰期。我们对核电行业总体维持 中性观点。我们假设在建项目除石岛湾和田湾（3、4号）外的 2700万千 瓦全部在 2015 年底前建成，石岛湾和田湾（3、4 号）240 万千瓦，以及 目前已核准或已获路条的 2800 万千瓦项目中除内陆项目外全部在 2020 年底前建成，且不增加新的项目。按照单位投资 1.2 万元/kW，设备投资 占总投资 50%计算，“十二五”期间要完成的 2700 万千瓦装机容量能够拉 动 3000亿以上的设备投资额，设备投资的高峰期将于今明两年到来。 ※ 关注技术壁垒、弹性和盈利能力兼备的民企新秀 相对于大型国企，民营企业体量较小，其核电业务又是从零开始，具 备较大的弹性。同时，由于核电设备技术门槛高，竞争对手少，价格和毛 利率普遍较高。如果沿着具备弹性、技术壁垒和盈利能力三方面优势的交 集来寻找，则四川华都公司名列前茅。因此我们认为其控股母公司浙富股 份（002266）有望成为下一轮核电结构化投资的重点标的。 [table_research] 分析师：周伟 执业证书编号：S1220511020001 E-mail：zhouwei@foundersc4 联系人：王莎莎 TEL：010 E-mail：wangshasha@foundersc 重要数据 [table_important] 上市公司总家数 135 总股本(亿股) 784.44 销售收入(亿元) 789.95 利润总额(亿元) 37.23 行业平均 PE 265.90 平均股价(元) 8.93 [table_industryTrend] 电气设备行业相对指数表现 相关研究 [table_reports] “美丽中国”系列之六：在大小周期的 轮动中把握光伏投资节奏 光伏新增装机目标大幅提升，特高压直 流远景目标超预期 请务必阅读最后特别声明与免责条款 0 1000 2000 3000 4000 -30% -20% -10% 0% 10% 成交金额 电气设备 沪深300 方正证券研究所证券研究报告 [table_report] “美丽中国”系列之八：核电设备 制造民营化带来细分机会 电气设备行业研究报告 行业专题报告 2013.05.23 增持 电气设备行业 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 研究源于数据 2 研究创造价值 [table_page] 电气设备行业专题报告 1. 核电设备制造民营化趋势已显，优质企业将成新贵 五家民企集中获得资质开启核电设备制造民营化新趋势。近日 环保部网站公布，下属国家核安全局批准四川华都、中科英华、青 岛兰石、无锡华尔泰和江苏海狮五家民营企业获得核电设备设计制 造资质，资质有效期均为五年。这是继去年 12 月石岛湾、田湾（3、 4 号机组）核电站获准开工之后，我国核电建设重启过程中的又一 重大事件。该事件为核电设备制造