资产定价模型CAPM-安徽总会计师协会.PPT

安徽省总会计师协会专家论坛（选编） 风险和收益 风险和收益 风险和收益的概念 用概率分布衡量风险 风险态度 证券组合中的风险和收益 投资分散化 资本-资产定价模型 (CAPM) 收益的概念 收益等于一项投资的收入加上市价的任何变化，它经常以占投资的初始市价的一定百分比来表示。 收益举例 股票A在1年前的价格为10美元。现在的交易价格为9.50美元，并且股东刚刚收到了1美元的股利。在过去的一年中，股票A的收益是多少？ 收益举例 股票A在1年前的价格为10美元。现在的交易价格为9.50美元，并且股东刚刚收到了1美元的股利。在过去的一年中，股票A的收益是多少？ 风险的概念 你对今年的投资（储蓄）的期望报酬率是多少? 你实际上赚取的收益率是多少? 如果它是银行信用卡或一份股票投资呢? 计算期望收益率 R = S ( Ri )( Pi ) R是资产的期望收益率 Ri 是第 i 种可能的收益率 Pi 是收益率发生的概率 n 是可能性的数目 计算标准差 (衡量风险) ? = ? ( Ri - R )2( Pi ) 标准差, ?, 是一种衡量变量的分布预期平均数偏离的统计量。 它是方差的平方根。 如何计算期望收益率和标准差 股票 BW Ri Pi (Ri)(Pi) (Ri - R )2(Pi) -.15 .10 -.015 .00576 -.03 .20 -.006 .00288 .09 .40 .036 .00000 .21 .20 .042 .00288 .33 .10 .033 .00576 总计 1.00 .090 .01728 计算标准差 (衡量风险) ? = ? ( Ri - R )2( Pi ) ? = .01728 ? = .1315 或 13.15% 方差系数 概率分布的标准差与期望值 的比率。 它是相对风险的衡量标准 CV = s / R CV (BW) = .1315 / .09 = 1.46 连续型变量 下面是一种特殊的连续型变量人口的收益率 (只有10个可能性的数据). 9.6%, -15.4%, 26.7%, -0.2%, 20.9%, 28.3%, -5.9%, 3.3%, 12.2%, 10.5% 计算期望收益率和标准方差. 先按 “Data”. 然后按键: 2nd Data 2nd CLR Work 9.6 ENTER ?? ? -15.4 ENTER ? ? 26.7 ENTER ? ? 注意只输入“X”变量的数据. Enter “Data” first. Press: -0.2 ENTER ? ? 20.9 ENTER ? ? 28.3 ENTER ? ? -5.9 ENTER ? ? 3.3 ENTER ? ? 12.2 ENTER ? ? 10.5 ENTER ? ? 检查结果! 按键： 2nd Stat ? 输出结果. 期望收益率是 9% 标准方差是 13.32%. 计算速度比笔算快，但比 用spreadsheet慢. 风险态度 确定性等值 (CE) 是某人在一定时点所要求的确定的现金额，此人觉得该索取的现金额与在同一时间点预期收到的一个有风险的金额无差别。 风险态度 确定性等值 期望值 风险爱好 确定性等值 = 期望值 风险中立 确定性等值 期望值 风险厌恶 绝大多数的个人都是风险厌恶者。 计算投资组合的期望收益率 RP = ? ( Wj )( Rj