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会计自由裁量权与企业业绩关系实证研究 　　【摘要】 本文运用2009至2011年上市公司的数据，以操纵性应计利润来衡量管理者自由裁量权的大小，运用回归的实证研究方法，考察了赋予管理者的会计自由裁量权与企业业绩的关系。研究结果发现赋予管理者的自由裁量权与企业业绩是正相关关系。最后给出了一些建议，以供企业治理机构加强对管理层的监管，正确引导其为企业价值最大化努力。 　　【关键词】 会计自由裁量权 操纵性应计利润 经济后果 企业业绩 　　一、会计自由裁量权与企业业绩的理论分析 　　1、会计自由裁量权 　　会计自由裁量权指的是会计人员在国家制定的企业会计准则范围内，根据管理层的意图，对企业选用什么样的会计政策进行自由选择的权力。虽然形式上看它是会计人员根据具体情况进行自由选择的权力，实质上它是一种归属于管理层所有的对公司的剩余控制权。 　　2、会计自由裁量权的三类动机 　　对管理层行使会计自由裁量权的动机可以将之概括分为三类：第一，契约动机。为了解决不同利益主体的利益冲突，企业就需要一组明示的或是默认的契约来规范利益主体的行为。管理层行使会计自由裁量权就是为了对企业的一系列契约的安排施加影响，从而缓和来自于不同利益主体的利益冲突，降低契约的监督成本。第二，资产价格动机。资产价格动机主要是由于管理层与投资者之间存在着信息不对称。第三，外部利益相关者动机。外部利益相关者通常包括税务部门、政府部门、供应商、竞争者和合作者等。在这一大类中，通常比较常见的假设是政治成本假设，即企业管理层选择一些会计自由裁量行为是为了使纳税额降低或是得到递延，避免潜在的管制等带来的政治成本。 　　3、会计自由裁量权与企业业绩的关系 　　一方面，为了实现自己的利益，理性的管理者和会计人员勾结在一起，滥用权力来操纵企业的会计政策选择，这就使得会计信息系统输出的信息被扭曲，影响内部和外部信息使用者的决策，从而影响企业的绩效和股东价值。另一方面，理性的管理者的利己动机不是无限的，他们要实现自身的利益是以企业的存在和良性发展为前提的，所以管理层的自由裁量行为也可能会提高企业绩效，从而为自己谋求更多利益提供机会。 　　二、实证研究 　　本文认为管理层更多的关注的是企业不断发展的前提下去实现个人利益，他们行使会计自由裁量权会给企业业绩带来正面的影响。基于此提出以下假设：会计自由裁量权与企业业绩之间存在正相关关系。 　　1、变量设计 　　（1）因变量——企业业绩（ZYLR）。反映企业业绩的指标可以分为以市场价值和以会计账面价值为基础两类评价指标。总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）都是反映了资产的利用效率，但是由于分母是净利润，存在着较大的盈余操纵空间。而主营业务利润考察的是企业的主营业务获利情况，排除了企业利用营业外收支和其他业务操纵利润的影响，在一定程度上降低了企业操纵的空间，与前两者相比具有更大的不可操纵性。因而为了剔除管理层操纵的影响，本文选用能比较真实反映企业状况的主营业务利润来替代以衡量企业业绩，以利于研究自由裁量权与企业业绩的关系。 　　（2）自变量——会计自由裁量权（|DA|）。使用企业收益标准差与现金流标准差之比来衡量会计自由裁量权。企业现金流反映的是现金的流入流出，是管理层利用自身权力也比较难以操控的，能较真实反映企业本身的面貌。相对于现金流而言，企业对外呈报的收益是管理层可以使用自身权力来进行操控的，含有较大的会计自由裁量权的行使带来的作用。如果收益的波动相对于现金流的波动显著增大，意味着管理层出于特定目的使用了会计自由裁量权对收益进行了操纵，使得收益的波动大于现金流的波动。收益标准差与现金流标准差之比越大，则意味着管理层有更大的会计自由裁量权。 　　（3）控制变量——企业规模（SIZE），风险（RISK）。一些研究表明企业规模代表着获取资源和利用投资机会的能力，规模越大可能出现规模经济，对企业业绩的提高有利。李常青、赖建清（2001）研究证实了我国上市公司规模和绩效存在着正相关关系。本文使用总资产的自然对数来控制规模对企业业绩的影响。风险同样会影响到企业的业绩，企业承担的风险越高，业绩受到的影响越大。本文使用资产负债率控制风险对企业业绩的影响。 　　2、模型构建 　　由于采用直接的线性回归的拟合优度较差，回归方程不显著。由于样本中因变量主营业务利润为负的情况占样本容量的比例都少于样本容量的5%，因此本文认为可以忽略少量的样本对研究结果的影响，选取因变量的对数形式来进行回归。ln（ZYLR）=？茁0+？茁1×|DA|+？茁2×ln（SIZE）+？茁3×RISK+？滋。 　　3、样本选择和数据来源 　　本文选取了2009年至2011年上市公司的财务数据，其中剔除了可能对研究有影响的金融保险行业的数据，以及ST股和PT股，总共选择了650家上市公