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制衡型股权结构对盈余管理影响实证研究 　　摘要：本文从股权制衡度和股权性质方面，对上市公司股权机构现状于盈余管理之间关系进行了研究。结果表明：在上市公司控股股东持股比例变化的前提下，盈余管理程度随着股权制衡度的提高而有所降低，上市公司在国家股股东的控制之下与没有国家股股东控制的公司相比而言其盈余管理优势往往更加明显。 　　关键词：股权结构盈余管理股权制衡 　　一、引言 　　随着我国证券市场在组织结构和发展效率水平的日益高升，公司财务报告的透明度以及资金方面的利用率等得到了前所未有的加强，会计盈余信息的重要性随着其功能的增多和增强逐步凸显出来，但盈余管理现象的普遍出现使得“股市是国民经济晴雨表”的经典论断受到了冲击，而投资者的盈余管理自动识别的能力逐步被广大人民群众所质疑，这些对社会资源的有效配置造成了一定的威胁，投资者、债权人、证券监管部门及会计准则制定机构等相关部门人员在盈余管理现象的冲击之下逐步开始投入更多的精力来关注股市的动荡。现代公司的基本特征是所有权和经营权的分离，而董事会是由股东大会选举出来的代表股东权益的主要者，公司的经营管理则主要是由公司的经理人员等来执行负责，在这种两权分离的公司经营模式之下，两类代理问题既一类是经理层为了满足私己利益而有损股东利益，另一类是大股东为了私己利益而有损小股东利益等冲击着公司的可持续发展，而这两类代理问题的解决和公司价值和经营绩效的提高需要得到有效的公司治理来解决，盈余管理问题可以通过有效的公司治理来进行企业内部和外部的联合治理解决。而公司治理的有效治理安排对于企业而言在很大程度上需要依赖到股权结构的合理安排，公司的有效治理需要有一个合理的股权结构作为支撑，股东的出资是控制权得以稳定的关键之一，公司的经营决策权随着董事会的法人财产权的确立而有所确立，股东的出资比例则是公司控制权分配的主要依据之一。而股东结构的实现形式主要通过公司治理结构来表现，治理结构随着股权结构的模式而形成，据此，公司的股权结构对公司盈余管理有着举足轻重的作用。因此，本文在总结国内外对公司股权结构与其盈余管理关系研究的基础之上，通过对我国上市公司股权结构和盈余管理展开实证检验研究，得出二者之间的深层联系，并希望通过这些实证研究得出适合我国上市公司股权结构规范发展方面的对策建议，以此使得我国上市公司的治理和会计管理等得到进一步完善。 　　二、研究设计 　　（一）研究假设实施股权制衡可以在一定程度上将内部人和控股股东对利润的掠夺控制在一定范围内，Bennedsen和Wolfenzon（1999）的研究结论表明在公司的投资者没有受到最完备的保护时，公司的几个势力相当的大股东对控制权的制衡可以在很大程度上限制到单一大股东的强制性掠夺行为，可以避免单一大股东对公司的独裁控制，Matias Nilsson和Henrik Cronqvist（2001）提出控股股东在理性思考的驱动之下会通过效用最大化来权衡其经济掠夺行为，从而选择可以促使企业经营活动更加顺利进行而获取更多经济利益的经济决策，即通过与其他小股东共同为企业创造利润和共享利润来实现互利共赢，从而避免企业内部掠夺行为的循环再生。如果处于最高地位的控股股东只持有小部分公司的股份，掠夺其他股东利益的行为会给公司带大极大损失并影响到控股股东自身的基本保障利益，则控股股东则不会去选择掠夺性的经济决策，因此假设： 　　假设1：在制衡性股权结构的案例分析中股权制衡的程度与盈余管理的程度呈现一定的反向关系 　　我国国有股股东所有者缺位问题的存在使得经营者在选择上的激励和约束得不到有效的强化，社会资源也得不到有效的配置，公司的规范运作在公司内部人控制问题层出不穷的情况下受到严重的负面影响，企业的规范运作在很大程度上需要有企业内部高效管理的支撑，而企业管理层的持股比例在我国的广大上市公司中相当来说是十分低下的，因此这造成了企业管理层和股东控制层之间存在着一定的目标和利益差异，个人利益的最大化而非企业利润最大化是企业管理层的终极目标，管理层若是在没有控股控股的监督制衡下会只顾追求私己利益而忽略公司的长远利益，从而使得公司出现一系列的盈余管理现象，本文根据第一大股东的性质将上市公司分为国家股控制的上市公司和非国家股控制的上市公司两种类型，根据两种类型上市公司的具体特征本文在实证分析中提出了以下的假设条件： 　　假设2：在制衡性股权结构的案例分析中国家股股东控制的上市公司的盈余管理与非国家股股东控制的公司相比较多 　　（二）样本选取本文从2009年上海证券交易所和深圳证券交易所的A股公司，选取了298家样本。剔除金融保险业公司，并根据本文研究所需要的实际情况，剔除了资产负债率大于1和净资产收益率极高的数据，最后得到276个有效样本数据。 　　（三）模型建立和变量定义夏立