Lending Club——披着PP 外衣的新债权.doc

Lending Club——披着P2P 外衣的新债权 海外市场研究 Page 1 证券研究报告—海外市场研究 互联网 [Table_IndustryInfo] 海外专题研究 2014 年 10 月 28日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与恒生指数、标普500、纳指走势比较 -27.09 -7.09 12.91 32.91 13/11 14/2 14/5 14/8 互联网 恒生指数 标普500 纳斯达克指数 证券分析师：王学恒 电话： 010 E-MAIL： wangxueh@guosen4 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030002 联系人：何立中 电话： 010 E-MAIL： helz@guosen [Table_Title] 海外市场专题 Lending Club ——披着 P2P 外衣的新债权 ?? Lending Club 站在风口顺势而起 Lending Club 成立之初，恰逢 Web 2.0 的兴起和 2008 年金融危机，前者提 供了 P2P 借贷产生的可能性，后者则是 P2P 借贷成长的助推器。金融危机中， 高风险的个人投资者受到严重冲击，很难申请到无抵押贷款，于是把目光投 向 P2P 借贷，Lending Club 生逢其时。 ?? 美国个人信用体系和自身风险评价能力提供支持 美国的征信局已经形成了一个巨大的产业，三大征信局 Equifax、Experian 和 TransUnion 联合分布全美国的 1000 多家地方信用局，收集了美国 1.8 亿成 年人的信用资料，每年出售 6 亿多份带有 FICO 评分的消费者信用报告，每 月进行 20 多亿份信用数据的处理工作。另外，Lending Club 自身对风险评估 的算法在 FICO 评分基础之上再细分借款人风险等级也是其核心竞争力。 ?? 业务模式创新三部曲 随着美国监管机构对 P2P 借贷行业的监管要求变化，Lending Club 业务模式 发展经历了三个阶段：本票模式、银行模式、证券模式。刚开始的本票模式 绕过银行实现点对点借贷；采用银行模式是绕开了各州的借贷牌照限制，为 全国范围推广业务铺平道路，同时也避开各州的利率上限限制；证券模式， 满足了美国潜在的各种监管要求，为将来混业经营提供必要条件。 ?? 借监管东风跨上新台阶 Lending Club 主动和 SEC 沟通，为以后快速发展扫清政策监管障碍。在 2008 年注册“静默期”之中，Lending Club 以自有资金保留放贷业务。2009 年 6 月，Prosper 在度过“静默期”后，用了一年多的时间才重新回到之前每月放 贷的相当额度。而此时，Lending Club 每月贷款额已经远超 Prosper。 ?? 采用预定利率模式实现弯道超车 2006 年成立的以 Prosper 以“资金的 ebay”为理念，通过竞价的形式实现利 率评级，在 2008 年之前占据美国 P2P 行业榜首位臵。但竞价模式不受投资 者欢迎。Lending Club 在2007 年成立之初就明智地选择预先设定利率模式。 直到 2010 年，Prosper 才放弃拍卖模式，采用根据借款人风险提前设定的贷 款利率模式。至此，Lending Club 已经运行 3 年，虽然成立于 Prosper 之后， 却由于其平台设定利率的模式更易为用户接受，已经吸引很多访问量，并且 业务规模增速已超 Prosper。 ?? Lending Club 对我国 P2P行业启示 一是尽快明确主要监管部门和出台规范行业政策，强制 P2P 平台注册和信息 披露。监管的核心要素是信息披露，用注册制和详尽的信息披露替代牌照制 度，形成 P2P 行业的进入门槛；二是尽快建立可共享的个人信用体系；三是 利用互联网技术，通过产品和交易结构创新来弥补个人信用体系缺失的不足， 将 P2P 借贷模式和信托、基金等现有模式融合创新，开发新的金融产品。 全球视野 本土智慧 Page 2 目录 Lending Club 概况 4 全美最大的 P2P 借贷公司 4 创始人二次创业引得凤凰来 5 贷款成交规模年年翻倍 5 来自借款人的交易费为主要收入 5 Lending Club 商业模式 6 业务模式创新三部曲 6 明码标价收费种类和依据 8 借助 FICO 评分划分借款