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华融证券股份有限公司市场研究部 重点报告摘要 华融策略周刊：节前保持谨慎 不必过度悲观 株冶集团公告点评 财经要闻点评 李克强谈加强保障房建设 发改委：节能减排需纠正“简单限电”错误做法 华融看市 节前保持谨慎 不必过度悲观 新股及新基金发行 重点股票池 重点报告摘要 华融策略周刊：节前保持谨慎 但不必过度悲观 主要观点： 关于经济软着陆的看法 市场逐渐走出了二次探底的担忧，并出现软着陆预期，这一结果基本符合我们在2010年中期策略报告中的判断。但是，我们也认识到，中国经济转型的必然性、紧迫性和艰难性，促使国内政策将在很长一段时间内以平衡增长和转型为主要方向。市场对国内经济软着陆预期确认后，对经济是否能很快进入新一轮的良性繁荣期仍存疑虑。 对短期市场走势的预计 节前受谨慎情绪影响，市场可能维持弱势，但经过连续四个交易日的回调，市场对短期利空因素已有部分消化。从盘面来看，市场调整主要源于部分高估值小盘股的下跌，具有估值优势的个股呈现出一定的抗跌性。从技术指标来看，市场在2600点附近获得了支撑，且交易量明显萎缩，市场短期下跌空间比较有限，假日后，传言落空的可能性较大，市场重拾震荡回升也将是大概率事件。 策略建议 市场总体建议 基于节假日消费旺季、市场回调幅度有限的判断，我们建议，继续关注我们9月策略报告中提出的商贸、食品饮料、餐饮旅游、医药等大消费板块；大行业建议关注机械设备、有色金属。同时，我们认为，节假日期间的确存在影响市场走势的风险因素，建议对前期涨幅过大的题材股以控制风险为主。 中小板、创业板市场建议 短期看，中小板、创业板部分股票，在经历前期调整后有反弹特征，但估值风险依然较大，建议继续逢高了结。（肖波 范贵龙 010 株冶集团公告点评 事件： 株冶集团（以下简称“公司”）宣布与五矿有色金属股份有限公司签署重大合同，双方约定由公司向五矿有色出售总计约100吨~140吨铟锭，以目前上海有色网公布的铟锭价格计算，全部交易标的约合人民币3.4亿元~4.8亿元左右。 点评： 公司是中国最大的铟生产商 公司是国内最大的铅锌生产商，主要以生产铅锌产品为主，并综合回收铜、金、银、铋、镉、铟、锗等多种稀贵金属和硫酸。公司的铅锌冶炼能力是60万吨，其中电铅10万吨，电锌50万吨。2009年公司电铅和电锌的产量分别为10.5万吨和44.8万吨。金属铟是一种白色易熔稀贵金属，目前自然界中尚未发现铟的单独矿床，它主要是微量伴生在锌和锡等矿物中。铟的主要来源是闪锌矿，其中铟含量为0.0001~0.1%，当含量达到0.002%，就有工业回收价值。因此，铟是铅锌冶炼厂的副产品。公司是国内最大的铅锌冶炼企业，同时也是最大的铟生产商，2009年公司铟产量在50吨左右。 铟是生产太阳能电池的重要原材料，未来价格上涨空间广阔 铟的供应主要分原生铟和再生铟，中国是全球最大的原生铟供应国，保有储量为1.3万吨。自2006年以来，我国铟一直处于减产状态。2008年全球精铟产量为1427吨。中国精铟产量为377吨。铟锭主要用于ITO（氧化铟锡）行业，广泛应用于液晶显示面板。ITO行业占全球铟消费量的83%。虽然目前液晶面板的需求增速减缓，但铟的另外两个新兴消费领域—CIGS（铜铟镓硒）薄膜太阳能电池和LED有望迎来爆发式增长。全球光伏产业正在以50%的增速高速发展，未来的发展前景广阔。薄膜电池是太阳能电池的发展方向，光伏产业的迅猛发展必将拉动对薄膜大阳能电池需求，乃至铟需求的爆发式增长。目前铟价是565美元/千克，比去年均价上涨18.5%，我们认为新兴领域的需求增长将可能推动铟价加速上涨，未来铟价上涨空间很大。 铟产品对公司盈利贡献有限，未来盈利增长主要看铅锌 2009年公司的铅锌产品、稀贵产品销售收入为64.8亿元和5.7亿元，分别占总收入的55.1%和4.8%，毛利占总毛利的83.5%和10.6%。此次出售标的为公司铟锭总产量的2倍左右，按照出售上限4.8亿元和稀贵金属毛利率21%计算，此次出售约增厚公司EPS0.1元，上半年由于铅锌价格下跌，公司每股亏损0.43元，铟产品对公司盈利影响有限，公司未来是否能扭亏为盈，主要看铅锌价格走势。（陈 庆 010 财经要闻点评 李克强谈加强保障房建设 事件： 国 李克强指出，实施保障性安居工程，关系人民群众切身利益，关系经济平稳较快发展，关系社会和谐稳定。办好这件大事，群众迫切希望，社会热切期盼，政府义不容辞。要加强公共租赁住房建设，使中等偏下收入住房困难居民、新就业职工、新毕业大学生及外来务工人员等“夹心层”，通过梯度消费逐步实现住有所居。同时，继续推进廉租住房建设和棚户区改造等，解决好低收入家庭和困难职工基本住房。 点评：