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公司金融 公司金融 第一章 公司金融导论 本章主要硏究公司金融(Corporate Finance)的基本框架、公司金融规则以及理论的发展脉络。 公司金融的研究主体是公司.与其他科学不同,公司金融在对公司的理解上具有一致性. 1.个体业主制企业:一个人拥有的企业,它的设立非常简单.缺点是这类企业承担无限责任,个人资产和企业资产之间没有差别. 2.合伙制企业:两个或两个以上的人创立的企业.特征为:(1)有限合伙人仅仅承担与其出资额相应的责任(2)有限合伙人可以出售他们在企业中的利益;(3)管理控制权归属于一般合伙人。 3.公司制企业:一个独立的法人,是以公司身份出现的法人,是最重要的一种企业组织形式。 4.选择公司制企业的理由:公司制企业(也称公司)是组织众多人的经济活动的一种方式,大部份经济活动都由公司来实现,几乎所有大型企业均采用公司制。 1.股东财富最大化目标 (1)股东财富基于期望流向股东的未来现金流量,内容非常明确,而不是模糊的利润或收入；(2)股东财富明确地取决于未来现金流量时间;(3)股东财富的计量过程须考虑风险差异。 2.管理者行为的控制 (1)管理者目标,因股东过于分散或分割,难有效地控制管理 者.(2)股东控制管理者行为的理论和实践。 公司资产负债表模式 资产总价值　　 公司投资者的总价值 1.公司主要金融活动 i.投资决策:在投资之前,须对固定资产形成之后可能产生的现金流入进行预测,并据与此与固定资产投资所发生的现在流出进行比较,来决定是否进行固定资产投资。 ii.融资决策:公司的价值V,则可写成 　　　　 B表示债权或负债的价值 　　　　　 S表示股权或所有者权益的价值 iii.营运资本管理 2.公司金融活动的价值创造 i.价值创造过程:价值创造是公司的财务目标.是公司成长,公司财富最大化的依据。 ii.现金流量:用现金流量描述了价值创造的过程。 V=B+S 留存 税收 政府 1.金融市场功能:(1)按照金融要求权划分为债券市场和股票市场(2)按照金融要求权的期限划分为货币市场和资本市场(3)按照金融要求权是否为发行划分为一级市场和二级市场。 2.金融市场为公司提供了三种经济功能:(1)价格(2)金融市场提供了一种流动性(3)金融市场减少了交易的搜寻成本和信息成本。 3.公司金融活动依赖金融市场:中央政府、中央政府的代理机构、地方政府、国际机场公司、金融机构等成了金融市场的主要参与者。 公司的金融交易和决策基于一系列原则,这些原则建立在逻辑推理和观察试验的基础上 一.竞争经济环境的原则 (1)自利行为原则:是指在其他条件相同的情况下,对于财务交易,所有的公司均选择利益最大化的行为方式. (2)双方交易原则:根据我们的利益出决策时,交易对象也在按照他们自己的经济利益行动。 (3)信号传递原则:一项资产买卖决策能传达出这项资产的状况或有关决策者对未来预期或计划的信号。 (4)行为原则:信号原则的直接运用。 1.有价值的创意原则 2.期权原则 3.凈增效益原则 1.风险-收益交易原则 2.资本市场效率原则 3.商业道德原则 4.分散化原则 公司金融实践的历史悠远, (1)完美资本市场下的 储蓄和投资 (2)投资理论组合作 (3)资本结构理论 (4)股利政策理论 (5)资本资产定价理论 (6)有效资本市场假说 但是，公司金融理论出 现较晚。 (7)期权定价理论 (8)代理理论 (9)信号理论 (10)现代公司理论 (11)金融中介理论 实现股东财富最大化目标条件下的投资决策,融资决策和营运资本管理组成了公司金融的基本内容。 公司金融的内容包括公司如何进行流动资产管理,如何进行长期资产投资,公司短期投资如何组合,如何进行融资方式和融资结构选择.这些公司金融交易和决策基于一定的公司金融原则。 公司金融交易和决策的原则建立在逻辑推理和观察试验基础上,尽管他们不是在所有环境均能使用的原则,然而,它们却是所有公司金融决策者都能接受的原则。 * * * * * * * * * * * 公司金融 公司金融 * * * * * * * * * * *