中金公司行业的研究2008年汽车行业投资策.pdf

行业景气回落，股价调整难免 行业景气回落，股价调整难免 ——2008年汽车行业投资策略 ——2008年汽车行业投资策略 中国国际金融有限公司 中国国际金融有限公司 王智慧 王智慧 2008年5月 2008年5月 1 要点 行业宏观背景 乘用车行业：08年需求放缓压力加大 重卡行业：国III排放标准实施前的最后盛宴 大中客车行业：稳定格局下的龙头竞争 零部件行业：关注细分市场龙头 新一轮行业整合或将拉开序幕 行业投资策略 重点公司评述 2 行业宏观背景 中国国际金融有限公司 宏观调控：压制信贷规模和固定资产投资 中国金融机构贷款余额及增速 从紧的货币政策，一方 面影响社会总投资，从而 350 千亿元 金融资购贷款余额 增速 25% 对属于生产资料的商用车 300 20% 产生较大的压力；另一方 250 面，信贷收缩本身也会增 200 15% 加汽车厂商、经销商和贷 150 10% 款购车用户的融资成本， 100 5% 从而抑制需求。 50 总体上，由于商用车对 - 0% 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 宏观政策更加敏感，将更 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 大程度上受宏观调控的负 面影响。 资料来源：中金公司研究部 4 5 势 9 0 走 / 7 0 差 差 差 1 1 价 价 / 价