央企兼并私企经典失败案例分析.docVIP

央企　　 　　 　　河北省唐山市东南约100公里的海港经济开发区，是一个常住人口1万余人的海边小城，沿着港盛街东行3公里，便是马路南侧中冶恒通冷轧技术有限公司那雄伟的暗红色大门。现在，厂内外不见一个工人的身影，占地近3000亩的厂区一片寂静。这间工厂已经停产大半年。 　　而在2000公里外的湖北宜昌亭工业园区，占地近5000亩、年产能达1000万吨的三峡全通涂镀板股份有限公司内，却是宏声隆隆、酸气刺鼻，8000余名身着蓝色工服的“全通”人行走在一眼望不到头的车间、厂区和亭街道上，脸上洋溢着憧憬和希望。他们之中的大多数都已经知道，“恒通垮了”。 　　一名刚入厂3个月的大专毕业生赖乐(化名)告诉记者，他胸前红蓝相间的“龙托日”厂徽，被工友们戏谑为“蜗牛”。他不知道这个玩笑的原创者，并非全通人，因为这也曾经是中冶恒通的厂徽。 　　河北人梁士臣，是这两间工厂的共同创始人，他对全通全体员工说，“全通与恒通血脉相连，文化相通。” 　　梁创办了恒通，又把它卖给了央企中冶集团。今年7月，恒通因为令人难以置信的巨额亏损，和规模达数千人的大裁员，震惊全国。恒通的前员工在找工作时，同行业的面试官往往不相信他们的说辞：“4年亏46亿元，你以为我不懂行？你们公司做什么的，烧钱的吗？” 　　“突然而匆忙”的收购 　　中冶收购前，恒通虽然债务负担沉重，但基本可以做到盈亏平衡，最多时也就亏1亿元。中冶收购初期，即便遭遇2008年金融危机，也只亏了4.87亿元 　　“恒通像个‘野孩子’，他的生父和继父对他都可谓‘始乱终弃’。”一位已经离职的恒通中层对《中国企业家》感慨道。 　　中冶恒通的前身为唐山恒远涂镀板有限公司，由梁士臣于1995年在唐山市丰南区创立。涂镀板主要应用于家电、灯具、电脑机箱、钢结构住宅和汽车行业等。 　　前期的丰南厂拥有一条“五连轧”冷轧生产线和4条镀锌线，2002年之前，凭借先发优势，恒通的效益不错，“那时候厂子赚钱，我记得丰南厂出货时，包装都没有就被经销商提走了。”一名恒通老员工回忆说。 　　然而，“丰南厂”的产能受空间所限，梁士臣考察之后决定到唐山海港经济开发区另建新厂。 　　2001年，规划产量500万吨的恒通海港厂破土动工，内部人士向本刊透露，海港工厂的启动资金来自于梁士臣个人投资和银行贷款，但“大部分是银行贷款”。当时恒通采用“建线贷款”模式，即贷款建起一条生产线后，再向银行抵押获得建下一条生产线的贷款。而在申请抵押贷款时，生产线的价值存在“高估”现象，一条生产线的实际建线成本可能只有5000万元，恒通却能从银行贷出5亿元抵押贷款。 　　据介绍，同行业中武钢、宝钢等企业的镀锌生产线，建线成本也高达数亿元甚至十多亿元一条，恒通之所以建线成本大大低于此水平，一是省在框架、设备等尽量由自己的恒通机械厂加工生产，其1号冷轧生产线是由恒通高级工程师曹全禹设计；二是其从国外进口的生产线乃价格极低廉的淘汰设备，“基本是1950年代前后出的古董”，有工人告诉本刊，他亲眼见到一台卷曲机上的部件是“Made in U.S.A? 1938(年)”。 　　占地2700亩的恒通海港厂建成后，恒通在海港有3条“五连轧”冷轧生产线和14条镀锌线，大大扩展了产能，但也背上了巨额银行债务。恒通内部人士估计，为建厂恒通共向银行贷款超过60亿元，其中镀锌线主要由民生银行(5.65,0.05,0.89%)提供贷款。 　　海港生产线2003年投产之后，由于“摊子铺得太大”，贷款利息负担重，且行业已充分竞争，恒通的财务状况逐渐陷入困境。至2006年，恒通资金链紧张，曾拖欠员工工资达半年之久，后来连本付息还清。 　　有未经证实的说法称，2006年恒通曾向海港开发区管委会申报破产，但由于对人口仅1万余人的海港GDP和就业冲击太大，而没有获批。但自此梁士臣急于出让恒通股权，则是不争的事实。据说当时有多家企业前来考察，其中包括后来在2010年一度托管恒通的港中旅集团。 　　知情人士透露，最终由中冶集团接盘恒通，背后主要的牵头者和推动力来自恒通的主要债权人——民生银行。当时民生银行与中冶集团之间有紧密合作关系，2005年底两家签署《基本合作银行协议》，民生银行不仅为中冶集团提供30亿元的授信额度，同时还愿意为中冶提供全面的金融支持和服务。 　　据中冶内部人士事后对媒体解释，当时中冶收购唐山恒通的两个主要意图，一是借助工程建设向生产转型，二是为集团整体上市扩大资产总额。此外一个重要背景是，时任中冶集团董事长杨长恒一心想在2010年之前把中冶集团做大规模，进入“世界500强”。 　　有报道称，中冶原计划只收购恒通旗下机械业务51%的股权，后经梁士臣游说，扩大至整个恒通，并计划将其打包上市。 　　原恒通办公室员工谭龙(化名)的印象中，中冶集团收购恒通的过程是“突然而匆忙”的。他说这一过程前