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石油资产金融创新发展研究 　　［摘 要］国际石油价格自2003年后飘升，作为原油现货定价重要基准的WTI和Brent期货价格分别自2004年最低32.48美元/桶和28.83美元/桶，上升到2008年中期接近140美元/桶的价位，趋高的价格给国家进口成本和企业用油成本造成极大压力，大幅波动在涉油企业的运营造成冲击。透视石油市场后的金融资本，理解石油与金融的联系，利用市场特性保障国内石油采购价格并规避价格风险至关重要。为适应国际石油市场的金融特性和石油企业发展所需要金融支持，亟需通过构建全面的石油金融体系支持中国石油市场发展，保障国内石油供给安全和应对价格巨幅波动不断趋高的风险规避需求。 　　［关键词］石油资产 金融创新 发展研究 　　 　　在经济全球化、市场一体化和资产证券化的大背景下，21世纪的经济呈现出一些新特性。经济全球化与金融市场一体化进程使各个经济元之间更具有开放性、流动性，财富的聚合日益加快，市场竞争愈加激烈，实体经济与虚拟经济的关联性逐步增强。随着资产证券化的速度加快，社会财富的虚拟化趋向日益显著，21世纪的经济，进入了金融经济时代，21世纪的石油工业，进入了石油金融的新纪元。 　　一、石油金融创新的发展历程 　　20世纪70年代石油大幅度提价后，石油的供需严重失衡，世界范围内出现了严重的“石油危机”。“石油危机”一方面使西方工业国家与发展中国家的非产油国国际收支逆差严重，不得不纷纷进入全球货币和资本市场需求国际资金；另一方面，石油输出国对国外石油的巨额顺差，成为一种世界性的流动性最强的资金力量，即“石油美元”。为了寻找有利可图的投资场所，这笔约万亿的石油巨资进入了西欧、美国等资本市场，形成了“石油美元”的成功回流，成为国际资本市场上一支令人瞩目的重要力量。首先，它为产油国提供了丰富的资金，促进了这些国家的国民经济发展，改变了其长期依存的单一经济结构，而且逐步建立起了相对独立自主和完整的国民经济体系。其次，使不同经济结构类型国家的国际收支发生了不平衡变化。再次，在一定程度上加剧了国际金融市场的风险性。 　　“石油美元”资本国??化是其与生俱来的内在性质所决定的。马克思在《政治经济学批判》曾提出：“资本要力求摧毁交往即交换的的一切地方限制，夺取地球作为它的市场” 。跨国资本是有史以来最大规模和最高级的资本形式，它所激发的是贸易自由化、生产国际化、金融全球化、劳动力的国际流动等经济模式的创新。国际贸易的发展与跨国经济活动的日趋频繁，再次要求了一个与之相适应的国际金融运行系统的体系支持。同时，贸易融资、跨国资金筹措、国际债券与股票的发行，国际货币的多样性与海外投资的不确定性，要求在国际金融领域衍生更多、更复杂的工具，于是导致了金融工具的层出不穷和推陈出新。 　　 自20世纪80年代中后期始，随着国际石油市场和油价的变化，特别是发展中国家内产油国纷纷放宽限制，大力吸引国外投资，使得大国际石油公司的投资地域发生了新的转向，即从北美、西欧和澳大利亚等所谓“安全地区”向其它地区转移，全球能源布局产生了巨变。 　　 21世纪以来，国外大石油石化公司的投资向上游倾斜，油气勘探开发活动正在实施三大战略转移：业务上从以石油为主向油气并重转移，天然气产运销一体化业务已上升为不少公司的主要业务板块之一；勘探开发的区域重点从欧洲北海、美国、亚太等地向中东、非洲、中亚、俄罗斯等地区转移，并从陆地向海陆并举转移；投资重点正在转移到大型、低成本、有增长潜力、高回报率的油气区域和油气项目上，大力培养和形成新的上游利润中心和核心业务区域，由此推动了大型油气管线的建设。而且，近年来在高油价的推动下，上游投资中开发占得比例明显大于勘探。 　　继而，投资环境趋于恶化，投资成本大有增加之势，对长期投资带来一定影响。油气勘探开发活动区域从易转难，从陆地走向海洋，从浅海走向深海。由于经济全球化进程加快、世界石油消费和供应区域分布的失衡加重，一些新兴发展中国家如中国、印度等国有大石油公司也开始“走出去”，加上世纪之交大兼并、大联合后形成的欧美超大跨国公司的勘探开发重点与布局的转移和调整，使热点地区油气勘探开发的国际化竞争加剧。在炼油投资方面，美欧发达国家仍将以炼厂改扩建和技术升级为主，辅以少量必要的新建炼厂项目，发展中国家仍将以新建和扩建并举、增加产能和产品质量升级并举的“双并举”为投资策略 。 　　2006年，总投资43亿美元的中海壳牌南海化工石油项目在惠州投产，同年中石油成功收购哈萨克斯坦PK（PetroKazakhstan）石油公司、中海油一系列的海外收购，包括南大西洋石油公司（SAPETRO）所持的尼日利亚海外石油开采许可证45%的权益，还有对价约35亿美元的中石化乌德穆尔特石油公司项目，以及2009年中石化运作的中国油企最大海外并