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浅议国际热钱对中国经济影响 　　摘 要：近年来，由于人民币升值预期和国内良好的经济形势，大量热钱通过各种渠道进入中国，引起了我国政府和学术界的关注。热钱流入中国，这对中国经济的健康复苏和宏观政策的有效运行都会产生不可低估的影响，值得我们高度重视。该文首先从国际热钱的特点、流入中国的途径、流入中国的原因这几个方面简要分析了热钱流入的情况，然后指出了国际热钱对中国经济的造成的影响，最后在此分析的基础上提出了一些解决问题的对策。 　　关键词：热钱；投机；流动性；货币政策 　　 　　一、国际热钱流入中国情况概述 　　（一）国际热钱简述 　　热钱（Hot Money），又称游资（Refugee Capital）或叫投机性短期资本，只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。中国热钱规模从1995年开始剧增，从2003年开始净流量的流向由流出转为流入。 　　它具有以下特点： 　　其一，高收益性与高风险性。追求高收益是热钱在全球金融市场运动的最终目的。当然高收益往往伴随着高风险。其二，高流动性。热钱对一国或世界经济金融现状和趋势，对各个金融市场汇差、利差和各种价格差，对有关国家经济政策等高度敏感，并能迅速做出反映。其三，投机性。热钱是一种投资资金它们投资于全球的有价证券市场和货币市场，以便从证券和货币的每天、每小时、每分钟的价格波动中取得利润，对金融市场有一定的润滑作用。 　　（二）国际热钱流入中国的途径 　　所谓“热钱”问题实际上在很大程度上是中国海外资产的回流造成的，大量的热钱进人中国实质是大量的本土海外资产形成的热钱进人中国，是中国一些大型中资机构的海外存款回流或以前外逃的资本回流所造成，进入的重要通道之一是部分银行、企业和个人的外汇资金违规结汇。热钱涌入的通道非常隐密。 　　他们在跨境运作资金流动的时候，用的方法主要有： 　　其一，虚假贸易。国内的企业与国外的投资者可联手通过虚高报价、预收货款、伪造供货合同等方式，把境外的资金引入。其二，利用外商在华投资。其三，一部分国际投机资本是通过货币走私、地下??庄的途径流入的。 　　二、国际热钱流入中国的原因分析 　　其一，国际资本流动的根本动因是逐利和避险。资本区际流动还可以降低风险，使资本流出地区和流入地区的资源配置接近帕累托最优的状态。 　　其二，资本收益与风险在地区间的非对称分布。一般的情况下，资本的收益率存在着地区差异。因此，资本为追逐更高的收益率，必然会发生流动。 　　其三，中国的经济增长在全世界范围超常突出。在其他的主要经济体还处在收缩的情况下，中国还能够达到接近8%的增长水平。所以在此背景下，作为一个投资主体，它愿意选择一个高经济增长、有高回报预期的一个投资机会，它愿意到中国来投资，来获得高于本国的经济收益。 　　其四，人民币升值预期。在人民币升值的预期下，中国资产市场价格存在着上涨的空间，在这种背景下，一些外国投资者就不愿持有即将贬值的本国货币计值的各种金融资产，并将其转兑为人民币，进入中国希望赚取利润。 　　三、国际热钱对中国经济的影响 　　其一，对资本市场的影响。热钱都是一些短期的投资资本，短期投资特点就是它会投资于流动性很高的产品。证券市场、期货市场波动很大，具有很好的流动性，变现的速度会很快，热钱对它们的影响是首当其冲的。 　　其二，对经济稳定的冲击。进入股市和楼市的热钱，在宏观经济稳定的情况下，会进行中长期投资，并显现不出热钱本身的特质，但当经济基本面出现波动时，它们就会成为“惊弓之鸟”，快速撤退。造成经济短期内的大动荡。 　　其三，对汇率的影响。金融危机的爆发在很大程度上是因为热钱开始大量进入，最后抽逃，一进一出，导致汇率的崩溃，使整个金融体陷入危机。 　　其四，对货币政策的影响。若境外资金持续流入中国，人民币升值压力将持续加大。而面对通胀预期，我们应该加息来控制泡沫，但是我们加息又会吸引热钱的大量涌入，所以这些对货币政策是一个矛盾。 　　其五，国际热钱的大量涌入，会抬高资产价格，给控制通货膨胀带来一定的压力。 　　四、防范措施 　　没有哪个国家或地区能完全阻挡热钱。热钱的流入是不争的事实，热钱的流出也会对经济带来一些负面的影响。对于热钱的流入，是可以防范的。目前看起来，中国在全世界范围内是一个非常好的投资地方，杜绝热钱的流入是不可能的，热钱的快速撤退也是不太现实的。 　　以下是针对目前现况的几条建议： 　　其一，防范热钱，加大交易成本，而不完全是靠汇率的手段。我们对热钱进来以后再出去采取严格限制，或者是在它进来的时候、出去的时候设置一些前进上的障碍，使得它投机的成本大大增加。 　　其二，要时刻警惕流动性出现迅速反转。流动性的变化是很大的，如果一级市场上流通性很好的话，二级市场上