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《财务管理》教案 第五章 投资管理 【教学目的与要求】 通过本章的学习，使学生掌握投资项目评价的几种基本方法，尤其是贴现的评价方法；掌握测算项目现金流量的基本方法，能够熟练估算固定资产更新项目的现金流量，能够一定程度上注意折旧和所得税对现金流量的影响，并对投资项目的风险处置有一定的了解。 【教学重点与难点】 各种投资项目评价方法的运用 净现值方法的测算 项目现金流量的测算，尤其是考虑折旧和所得税对现金流量的影响时的测算 固定资产更新项目计算 【教学方法与手段】 ? 课堂讲授、案例分析、自学、课堂讨论、练习题 【教学时数】 课堂教学时数：6课时 【参考资料】 《财务成本管理》注册会计师考试指定用书 【课后练习】 配套习题第五章。要求全做 第一节 投资评价的基本方法 一、资本投资的概念 投资按其对象可以划分为生产性资产投资和金融性资产投资。生产性资产投资又进一步分为营运资产投资和长期生产性资产投资。 长期生产性资产是指企业生产经营活动所需要的资产。这些资产是企业进得生产经营活动的基础条件。企业利用这些资产可以增加价值，为股东创造财富。 营运资产是指企业的流动资产。流动资产投资对企业的影响涉及时间短、又称为短期投资，我们将在“第六章 流动资金管理”讨论。 二、资本投资评价的基本原理 基本原理：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。 资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。（第九章P242） 企业投资取得高于资本成本的收益，就为股东创造了价值；企业投资取得代于资本成本的收益，则摧毁了股东财富。 三、投资项目评价的基本方法 （一）折现的分析评价方法 ——考虑货币时间价值的分析评价法 1.净现值法 （1）含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 （2）计算：Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 （3）贴现率的确定：P145一种办法是根据资本成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。 （4）决策原则:当净现值大于0，投资项目可行 教材P144【例5-1】设折现率为10%，有三项投资方案。有关数据如表5-1。 　　表5-1　　　　　　　单位：元年份 A方案 B方案 C方案 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 01 2 3 1800 3240 （20000）1180013240 （1800）3000 3000 （9000）1200 6000 6000 600 600 600 （12000）4600 4600 4600 合　计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 净现值（A）=（118000.9091+13240×0.8264）20000=21669-20000=1669（元）净现值（B）=（12000.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）9000=10557-9000=1557（元）净现值（C）=46002.487-12000=11440-12000=-560（元）2.现值指数法 1）含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。 （2）计算现值指数的公式为：Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 教材P145【例5-1】现值指数（A）=21669÷20000=1.08现值指数（B）=10557÷9000=1.17现值指数（C）=11440÷12000=0.953）与净现值的比较： 现值指数法的主要优点是，可以进行独立投资机会获利能力的比较。它是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。3.内含报酬率法1）含义： 是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 理解： NPV＞0，方案的投资报酬率＞预定的贴现率 NPV＜0，方案的投资报酬率＜预定的贴现率 NPV＝0，方案的投资报酬率＝预定的贴现率 4.贴现指标间的比较（1）相同点评价方案可行与否的结论是一致的（净现值大于0；现值指数大于1；内含报酬率高于投资者要求的最低投资报酬率或企业的资本成本率）；考虑了全部的现金流量；考虑了资金时间价值。（2）不同点　 净现值：绝对数指标，反映投资的效益，适用于互斥方案之间的选优； 现值指数与内含报酬率：反映投资的效率，适用于独立方案之间的比较 ②内含报酬率与另外两个贴现指标的对比 净现值与现值指数：指标大小受贴现率高低的影响，贴现率的高低甚至会影响方案的优先秩序；不能反映方案本身所能达到的投资报酬率 （）非折现的分析评价法1.回收期回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。在原始投资一次支出，