第三章金融市场 货 币 银 行 学.pptVIP

1.1 什么是金融市场 金融市场，与商品市场、劳动力市场并存，是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。 通过市场上的金融交易，最终实现社会实际资源的配置。 金融市场包括所有的融资活动。 ——银行和非银行等金融机构、企业等 金融工具的种类 确定金融产品的价格 —许多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值；其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。 帮助金融资产的持有者将资产售出、变现，因而发挥提供流动性的功能。 降低交易的搜寻成本和信息成本。 同业拆借市场利率，是货币市场的核心利率，其确定和变化，要受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度等多方面因素。 在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率或再贷款利率。 回购交易程序图示 小结： 第4节 金融衍生工具 衍生金融工具：是其价值依赖于在原生金融工具的金融产品。 —原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。 种类：目前比较流行的衍生工具远期、期权、期货、互换 4.1 远期 远期合约，是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。 —目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。 远期的特点： 在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。 ——若合约到期时以现金结清，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。 远期合约的损益 远期合约的买方，称之多头；远期合约的卖出方，称之空头。 —多头方：损益=交割时现货价格—协议交割价格 —空头方：损益=协议交割价格—交割时现货价格 4.2 期货 期货，是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。 ——按交易商品分为：商品期货和金融期货 其中，金融期货主要有外汇、利率和股票指数等三种期货。 期货与远期的区别： 远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。 而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。 比较起来，期货交易更为规范化。 无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险； 同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。 期货市场的特征： (1)交易场所限于交易所；(2)交易很少以实物交割； (3) 交易合约系标准化合约;(4)交易每天进行结算。 期货市场的功能： 转移价格风险；价格发现 4.3 期权 期权，其一般含意选择权。是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。 为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 与期货交易不同的是，期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模庞大的场外交易市场。 期权分为看涨期权和看跌期权两种类型： ——看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产； ——看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。 看涨期权的收益与损失图示 看跌期权的收益与损失图示 期权例子 按执行时间的不同，期权分为欧式期权和美式期权 ——欧式期权，是仅在到期日，期权多头执行期权。 ——美式期权，是指在到期日之前任一时刻，期权多头均可执行期权。 欧式期权的损益 ——欧式看涨期权的多头 损益=即期价格—[期权费+交割价格] ——欧式看涨期权的空头 损益=[期权费+交割价格]—即期价格 4.4 互换 也译作“掉期”、“调期”—— 是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的金额为依据，按约定的价格相互交换支付的约定。 ——互换可分为商品互换和金融互换 其中，金融互换主要有利率互换和货币互换。 互换合约实质上可以分解为一系列远期合约的组合。 4. 5 金融衍生工具的演变 一般衍生工具：单一的远期、期货、期权、互换等； 混合衍生工具：传统金融工具与一般衍生金融工具的组合； 复杂衍生工具：把一般衍生工具改造、组合而形成的新工具，又称“衍生工具的衍生物”。 4.6金融衍生工具的双刃作用 1.迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色