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浅析我国企业并购融资策略 　　摘 要:浅析企业并购的几种融资方式,以及企业并购融资所面临的问题。探讨改善并购企业融资问题的对策。 　　关键词:企业并购;融资方式 　　 　　伴随我国企业产业结构调整的加速,企业竞争的加剧,各企业间并购日趋频繁,规模也越来越大。企业的并购可以实现企业的快速扩张,可以为企业实现价值的最大化。并购融资是实施阶段的程序之一,是进行并购的重要前提之一。与此同时,企业的并购也是一种高风险的投资活动,目前企业规模普遍提高,并购需要雄厚的资金作为支持,融资机制是否完善是融资成功与否的关键所在。 　　一、企业并购的主要融资方式 　　企业的并购融资,是指并购企业为了兼并或收购目标企业而进行的一种融资活动。现在企业融资的方式众多,而根据获得资金的来源,可将其分为内源融资和外源融资两种。这两种融资方式在融资成本和融资风险等方面存在着明显的差异。 　　 (一)内源融资 　　内源融资是指企业通过自身生产经营活动获利并积累所得的资金。一般来源为企业的自有资本金和内部积累资金。自有资本金包括普通股本和优先股股本,而企业股票融资只能发放普通股。内部积累资金是企业长期经营过程中积累的资金,可供企业自由支配,但由于其相对融资资金数量相差太大,因此,单靠内部积累资金完成企业并购融资也不现实。 　　(二)外源融资 　　外源融资是指企业通过一定方式从企业外部筹集所需的资金,外源融资根据资金性质又分为债务融资和权益融资。 　　1.债务融资 　　债务融资是指企业为取得所需资金通过对外举债方式获得的资金。债务融资包括商业银行贷款和发行公司债券、可转换公司债券。债务融资不会稀释股权,不会威胁控股股东的控制权,还具有财务杠杆效益,但债务融资具有还本付息的刚性约束,具有很高的财务风险,风险控制不好会直接影响企业生存。在这种融资方式中,企业通过向商业银行贷款来获得融资资金的方式比较普遍。 　　2.股权融资 　　股权融资是指企业通过吸收直接投资、发行普通股、优先股等方式取得的资金。权益性融资具有资金可供长期使用,不存在还本付息的压力,但权益融资容易稀释股权,威胁控股股东控制权,而且以税后收益支付投资者利润,融资成本较高。 　　二、企业并购融资所面临的问题 　　(一)融资渠道的狭窄单一 　　企业想要并购发展,单靠自身的内源融资是远远不够的,所能筹集到的资金十分有限。而企业的外源融资主要是通过贷款、股票和发行债券三种,融资工具比较单调。 　　1.就贷款而言,银行的信贷管理机制对并购贷款有明确的限制 　　虽然市场上存在很大的融资需求,但是,由于对企业并购法律风险的防范,我国《贷款通则》第20条明确规定:不得用贷款从事股本权益性投资。很多商业性银行对贷款的数额,期限等要求严格,会就企业自身发展的情况来判断贷款与否。这使得一些业绩并不好的企业很难通过这些银行贷到理想的资金。有一些非国有的金融银行开展此类业务,另外一些企业间也存在相互贷款等资金流动。并不宽松的贷款环境给企业并购的融资带来一定的局限。 　　2.就股票融资而言,解决新增资本上市存在障碍 　　我国证券市场并不成熟,法律法规也没有周详的成文规定。况且现有的融资需求也是股票资金交易无法满足的。现阶段实行股票额度控制,按地方、行业进行额度分配,所以,上市公司如果并购了非上市公司,解决新增资本上市的问题也存在一定的障碍。 　　3.就债券融资而言,在直接融资中所占的比例很低 　　我国的债券市场并不发达,容量有限,审批严格,更对企业自身的经营状况有很严格的要求。对债券发行主体的限制也是债券融资的一种障碍。 　　(二)资本市场体系不完善 　　资本市场体系的不完善是影响我国企业并购融资的一个重要原因。在证券市场发展中,一方面,国家立法规定给企业并购融资带来很多限制;另一方面,我国的股票市场规模不大,资金链条不通畅,想要通过直接的二级市场收购往往要付出很高代价,股权交易难以实现。 　　我国上市公司的股权结构不太合理。人为增大了并购融资的资金需求量,对于并购企业而言,往往要付出高于非流通股转让方式数倍的并购成本。融资数量的增加,并购成本的提高也对并购企业在二级市场上融资造成了很大的影响,进而增大了融资的风险及其成功率。 　　我国的并购融资并没有真正的实现市场化主导。部分并购活动往往是根据当地政府的需求来策划安排的。企业每遇到难题,便要政府出面解决,从而影响其他企业的融资需求。单纯通过市场完成的企业并购,在考虑了并购前的资金状况后,还要考虑到并购之后的再融资情况。 　　三、改善并购企业融资问题的对策 　　我国现有的企业并购融资途径并不能有效的满足市场的需求,必须开辟更多的融资途径,建立起更合理的融资机制。 　　(一)放松相关法律、法规及政策限制 　　现如今,我国就