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浅析我国主权财富基金发展对策 　　中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：1009-4202(2011)07-000-02 　　摘 要 随着我国国际收支持续双顺差现象的产生，我国的外汇储备规模不断扩大。面对如此巨额的外汇储备规模，设立主权财富基金成为寻求积极外汇管理的重要方式。2007年中投公司的成立标志着我国主权财富基金的成立，然而成立之初公司定位尚不明确，发展过程中存在着种种问题，同时面临着全球范围内的诸多挑战。因此，未来我国主权财富基金将如何发展，不得不引起我们的深思。 　　关键词 主权财富基金 中投公司 投资策略 风险管理 绩效评价 　　 　　主权财富基金的历史可追溯到20世纪50年代，然而主权财富基金真正得到发展却是在最近十年。目前，大部分金融机构统计全球主权财富基金的总规模约为3.98万亿美元，超过了对冲基金和私募股权，而且其增长趋势会进一步加强。因此，主权财富基金作为国际金融市场上新一类有影响力的机构投资者，日益受到人们的关注。 　　一、主权财富基金概述 　　关于主权财富基金(SWFs),迄今为止还没有一个统一的定义，不同机构对其界定有所不同。摩根士丹利(2007)认为，一个主权财富基金必须具备5大要素：主权、高风险承受力、高外币头寸、无明显负债以及长期投资期限。IMF(2008)对SWFs作了较为完整的定义：SWFs是由政府拥有和控制的具有特殊目的的公共投资基金或安排；它们基于中长期宏观经济和金融目标持有、管理及运作资产，并运用一系列投资策略投资于国外金融资产；这类基金一般来自官方储备、财政盈余、私有化过程以及商品出口的收入等。本文主要采用国际货币基金组织对SWFs做出的界定。 　　根据成立的目的不同，SWFs可分为5大类：(1)稳定型主权财富基金，其成立的目的为跨期平滑国家收入，避免短期自然资源产出和国家意外收入波动对经济和财政预算的影响。(2)冲销型主权财富基金，是作为单独实体设立的基金，用于干预外汇市场，冲销市场过剩的流动性，缓解外汇储备持续增长带来的本币升值压力。(3)储蓄基金，其首要目标是跨代平滑国家收入，以应对自然资源收入下降及老龄化社会对养老金体系的挑战，力求在代际间公??地分配财富。(4)预防型主权财富基金，通常用于应对潜在社会经济危机及发展的不确定性。(5)战略型主权财富基金。这类基金建立和运作的目的是在全球范围内优化配置资源，培育世界一流的企业。 　　二、主权财富基金的发展现状 　　1953年，科威特投资局(KIA)成立了全球第一只主权财富基金，其资金主要来源于石油出口收入。在此后的30年内，有近10个国家创建了SWFs。在规模位于全球前20名的SWFs中，6只成立于1990年代,7只成立于1997年以前，另外7只则成立于2l世纪。特别是最近十年来，发展中国家经济增长速度普遍较快，通过大量出口获得了高额外汇，由于全球流动性过剩及美元资产的贬值使得这些国家迫切需要为本国资产寻求安全出路，因此导致了SWFs的数量和规模迅速增长。目前，全球已超过40个国家和地区拥有SWFs，其规模约为3.98万亿美元。 　　未来，SWFs的规模还将迅速膨胀，在国际货币金融体系中的重要性也会不断增强。一些研究机构对其今后的发展规模进行了预测。IMF课题组预计SWFs管理资产总额可能在2013年达到6万亿～10万亿美元；其他学者预测在未来的5年～10年内会快速增长；摩根士丹利估计SWFs的资产在2011年将超过官方储备，在2015年达到12万亿美元；渣打银行则认为接下来10年SWFs资产将达到13.4万亿美元。 　　三、我国主权财富基金发展中存在的问题 　　2007年9月29日，我国第一个真正意义上的主权财富基金――中国投资有限责任公司正式挂牌成立。中投公司自成立以来，致力于构建内部组织机构、搭建投资平台和投资团队，同时也逐步开展对外投资业务，然而公司在发展和投资过程中也暴露出种种问题。结合中投的运行及我国国资在海外金融市场的教训，总结如下： 　　（一）投资管理水平需进一步提高 　　首先，投资工具偏于狭隘。目前，虽然中投公司宣称外汇投资业务主要是境外金融组合产品，其目标是在可接受的风险范围内，实现长期投资收益最大化。然而，中投公司自成立以来的对外投资以股权投资为主，这不利于投资组合的多元化。其次是投资领域和投资行业过于集中。中投公司当前披露的投资基本上都限于美国市场，并且其投资大部分都集中在金融行业，投资领域和行业的单一加大了中投公司的投资风险。最后，绩效评价基准和指标体系未能发挥有效作用。对于肩负多重使命的中投公司而言，现有的单一绩效评价机制并不适用。 　　（二）风险控制和内部管理体制不完善 　　中投公司虽然建立了风险管理委员会，但却未有效的履行控制风险作用，我国SWFs的