E7周报股加息加剧场震荡分化(中投).pdfVIP

证券研究报告 / 策略研究 2011 年 04 月 06 日 策略研究员 策略周报 署名人：黄君杰 S0960206110118 加息加剧市场震荡分化 010 huangjunjie@ 投资要点： 参与人：张媛媛 S0960110080219 上周指数走势风格特征较为明显，中小板指、创业板指跌幅较大，上证指 010 数在银行、地产、钢铁等权重支撑下，仅小幅下跌-0.35%。总体上符合我 zhangyuanyuan@ 们短期偏重权重的配置的判断。但短期加息使权重行情演绎变得复杂。 加息超市场预期，短期负面。本次加息基本符合我们预期，超出市场预期。 朱幂 从节奏上看，我们认为今年从幅度上一年期存款利率可能到 4% ，但紧缩依 S0960209060270 然是渐进，符合我们二季报“三性”的判断（通胀的复杂性、紧缩的持久 0755 性、经济缓落的持续性）。从整体影响上看，本周会影响市场对未来紧缩预 zhumi@ 期朝紧的方向有所修正，对市场整体为负面，预计会导向较为谨慎的交投 樊学栋 氛围。 S0960110080063 权重行业银行仍可坚持。一方面对称加息，短期银行偏中性，中期仍然偏 利好；另一方面，银行在监管政策不确定性日渐减小、融资平台贷款风险 余额基本得到控制的背景下，至少在四月份在较好的一季报预期下，依然 相关报告 可以偏乐观。 淡化Beta 配置，重视Alpha 配置 加息对房地产行业较为负面，我们认为利率调整是调整房地产供需的最有 季报 2011 年3 月30 日 效的市场化工具，后续仍会渐进加息对该行业造成负面预期。同时行业也 重点逐步转向看经济 进入跟进政策的制定期。近期从地产行业消息面看，一方面是房地产调控 周报 2011 年3 月21 日 执行落实的较差，另一方面 3 月全国 82 个城市房价环比上涨，而且是租金 地震加速市场预期分裂 房价均有明显上涨。政策落实不到位成为当前最大的问题，面对政策效果、 周报 2011 年3 月13 日 执行效果两方面的问题，后续政策可能跟进。 通胀幻觉或生，两会情绪仍存 资源品煤炭短多。受到油价进一步上扬影响，及相对偏紧的行业基本面看 周报 2011 年3 月7 日 短期对煤炭行业仍具有正面的支撑性。由于美就业复苏良好，我们宏观研 两会情绪将渐去，行情或前稳后抑 究认为 4 月 27 日例会联储将可能讨论退出政策，所以到中下旬，伴随美 月报 2011 年2 月28 日 国紧缩预期，资源品的表现会产生一定的负面影响。 紧缩紧箍咒又起，反弹或临分化 钢铁整体仍受困产能。我们季报中指出，钢铁目前处于去产能前半段，景 2011-2-21 气度仍受制于产能。整体看表现仍不宜乐观。 野百合也有春天 从银行、地产、钢铁、煤炭未来走势的预期看，加息利空冲击后预期分化 2011-2-14 可能加速，逐步形成震荡偏弱的市场环境。我们维持二季度以上证指数 底部火候未到，