瑞菱国际控股有限公司与讯科国际控股有限公司之收购战.doc

瑞菱国际控股有限公司与讯科国际控股有限公司之收购战 瑞菱国际控股有限公司与讯科国际控股有限公司之收购战 前言 香港的历史中，成功的敌意收购不多。而瑞菱国际控股有限公司于一九九零年成功收购讯科国际控股有限公司乃是当中的一个例子。 两间公司均从事电子工业。瑞菱由磁性媒体软件发展至家用电子通讯器材，更于一九八九年四月于香港联合交易所正式挂牌交易。讯科于一九八二年成立，从事电话及其他电子通讯工具生产。一九八五年开始生产彩色电视机。于一九八八年中于联交所上市挂牌。 八十年代中后期，瑞菱业绩十分理想，反之讯科则连年亏损。瑞菱的管理层相信由于讯科的业务与瑞菱相近，两所公司的合并能产生协同效应。但收购过程慢慢变成瑞菱大股东颜炳焕及讯科大股东张子东两人之间的角力。虽然最后瑞菱得胜，但此次收购却是瑞菱的一个重大错误。 公司简介 瑞菱国际控股有限公司 瑞菱成立初期以生产磁性媒体软件为主，随着公司的发展，于一九九零年开始生产家用娱乐电器及通讯器材。 颜炳焕于一九七四年开始其家族生意，推销磁带。瑞菱成立时共有六十名员工。为了确保产品的质素，颜氏成立了一队工程人员，更重要的是取得生产VHS影带的特许证。瑞菱亦与日本顾问公司Unitech Japan Inc.紧密合作，成为本港第二间取得生产VHS影带特许证的公司。一九八九年，瑞菱已成为本港最大的影带出口商，亦获得了特许证以EMI品牌生产影带。 一九八五年底，瑞菱取得了三个重要的计划，使公司的发展跨进一大步，于海外亦设有三所工厂。瑞菱首先买入位于英国北部的工厂，更得到英国政府五百万英镑的资助，相当于工厂三分一价钱。第二所工厂则位于马来西亚，与马来西亚军方退休基金联合拥有。第三间工厂则位于中国大陆。 一九九零年，瑞菱已发展成一间跨国性公司，于各国均有附属公司。瑞菱有三间直属附属公司，分别为香港的Swilynn (H.K.) Limited，英属处群女岛的Great Rise Investments Limited及日本的Memory Japan Corporation，四成股份由瑞菱国际控股有限公司拥有。大部份附属公司均于Swilynn (H.K.) Limited旗下，Swilynn (U.K.) Limited亦由此公司全资拥有。Swilynn (H.K.) Limited之附属公司遍布亚洲，如日本、中国大陆、马来西亚及台湾。Swilynn (H.K.) Limited亦同时拥有位于Cook Island的Swilynn (Technology) Limited。 瑞菱国际公司架构图 瑞菱乃一间中型公司。截止一九九零年七月三十一日为止，账面资产总值超过十三亿七千八百万港元，一九九零年之营业额亦有百分之一百二十八之增长。一九九零年六七月间，公司股价徘徊于六至七元。 一九八九年四月，瑞菱于香港联合交易所上巿，当时公司共有七百六十九名员工。一九八九年七月，瑞菱与一间荷里活大型影带制作公司签署一份长期协议，供应该公司复制家庭影带所用。 一九八九年六月，欧洲共同体(European Community)豁免瑞菱于反倾销条例（anti-dumping duties）。欧洲共同体调查了香港及韩国各生产商，瑞菱乃香港唯一能无条件获得豁免之影带生产商。至一九八九年七月三十一日为止，瑞菱除税后盈利及利息收入共有四千八百六十万。比上巿时预测的四千六百万为佳，亦比一九八八年一千一百万之盈利有三倍多之增幅。根据调整后共227,219,178股计算，每股盈利为港元两毫一仙四分，综合盈利为二千二百四十万港元。 一九九零年，公司得到EMI品牌之专利权至二零八九年。此专利权准许公司以EMI品牌于世界各地生产不同种类之产品，包括影带、卫星讯号接收器及除卡式录音带外之各种影音产品。 公司将四成资本与日本十大贸易公司Unitech Japan Inc.及Kanematan Corporation of Japan合作投资于Memory Japan Corporation ，主要发展电脑用磁片。一九九零年，公司成功取得两份共值三亿七千万港元之合约，同时亦正与苏联及其他东盟国家商讨一份价值三亿港元之大型计划。 同年，Hong Kong Video Publishing Ltd.，一间由瑞菱拥有八成半股份之公司，亦开始出版不同类型之电影杂志。 瑞菱与一间中国贸易公司共同成立了Bulight International Ltd.，瑞菱占七成股份。Bulight International Ltd.用以应付瑞菱生产设备、原材料等各项交易。Bulight亦与东盟国家合作，供应各种磁性媒体产品。至一九九零年七月三十一日为止，股东可占溢利为九千三百万港元，增长九成多。根据该年所配售之三亿股计算，每股所得盈利为三毫一仙。综合盈利接近五千万港元。一九八八至一九八