钢铁行业：2月钢铁PMI季节性回升，制造业补库增量或接近尾声.doc

钢铁行业：2月钢铁PMI季节性回升，制造业补库增量或接近尾声 ??研究报告?? 2013-3-4 钢铁行业 行业研究(行业周报) 评级 中性 维持 2 月钢铁 PMI 季节性回升， 制造业补库增量或接近尾声 分析师： 刘元瑞 (8621 liuyr@cjsc4.cn 执业证书编号：S0490510120022 分析师： 王鹤涛 (8621 wanght1@cjsc.cn 执业证书编号：S0490512070002 联系人： 陈文敏 (8621 chenwm@cjsc.cn 相关研究 《期货下跌需警惕，长材库存创新高》2013-2-23 《春节钢 企库 存有所上 升， 总体压力 不大 》 2013-2-21 《 1 月 钢 材 出 口 平 稳 ， 矿 石 进 口 量 回 落 》 2013-2-18 行业数据 本周 一周变动 钢价指数 Mysteel 综合 141.4 -1.17% Mysteel 长材 156.2 -1.41% Mysteel 扁平 128.8 -0.96% 螺纹钢期货 4,020 -0.40% 期现价差 230 60 国际钢价 CRU 181.1 0.00% Mysteel 铁矿石价格指数 综 合 153.7 -2.29% 进口矿 143.6 -2.58% 国产矿 157.6 -2.17% 社会库存（万吨） 总量 2,175.07 6.71% 长材 1,350.90 9.08% 板材 824.17 3.03% 矿石港口库存 6,952 9 报告要点 ?? 本周重点关注：2 月行业 PMI 季节性回升，制造业补库或接近尾声 2 月钢铁行业 PMI58.9 环比 1 月的 49.3 大幅回升，其中生产指数由 1 月的 49.1 上升至 65.2，新订单由 1 月的 49.4 上升至 63.2。2 月钢厂订单回升、排产积 极，与近期产量数据和钢厂调整政策的表现一致。不过这可能与主要下游汽车 与工程机械生产旺季临近有关：1、除了 2012 年，从过去 7 年中有 6 年 2 月的 钢铁行业新订单指数均为 50 以上且环比有所上升；2、历年 1 季度各月交运设 备（汽车）、专用设备（工程机械）的 PMI 采购指数基本处于扩张区间；3、从 汽车和各类工程机械产量变化来看，3、4 月均为生产旺季，尤其是工程机械。 近期交运设备（汽车）、专用设备（工程机械）的原材料库存上升较快，如果终 端需求不能显著复苏并带动生产继续扩张，库存压力可能使得制造业补库需求 增量接近尾声：1、近两月交运设备（汽车）原材料库存指数分别为 53.1 和 52.7， 过去 7 年 1、2 月库存指数持续处于扩张区间只在 2012 年出现过类似情况；2、 同样，近两月专用设备（工程机械）原材料库存指数分别为 53 和 56.8，历史 上 1、2 月原材料库存快速上升只在 2007 年出现过。虽然前期汽车和家电订单 相对较好，但从我们上周湖南调研的情况来看，因原材料库存较高湖南省内制 造业企业节后采购力度相对往年而言总体较弱。当然，在下游终端用户加强原 材料采购管理和库存控制的大背景之下，这可能是节后钢材跌价导致备货需求 推迟所致，但也在一定程度上反映出制造业整体同比复苏缺乏超预期的迹象。 钢厂积极排产的同时，季节性需求尚未启动，行业各环节上的库存压力也开始 体现，产成品库存指数由 1 月 45.9 上升至 54，本周社会库存继续创出新高。 ?? 一周基本面动态：钢价有所下跌，社会库存增幅放缓 本周国内钢材现货和期货价格均有所下跌，现货跌幅较大。螺纹钢期货价格最 后两个交易日呈现逐步企稳迹象，有利于现货价格下周的走势，不过，周五地 产调控政策细则的出台增加了一定的不确定性。本周社会库存继续上升，环比 增幅略有放缓，期待 3 月季节性需求逐步释放带来库存压力缓解。 ?? 投资建议：选择攻防兼备的品种 本周大盘反弹，钢铁行业指数仍未能获得超额收益。目前对行业高库存和下游 弱复苏的担忧使得钢铁在全行业比较中缺乏基本面的比较优势。建议继续关注 攻防兼备的品种，如弹性较大的方大炭素，具备相对业绩保障的新兴铸管；前 期涨幅不大且吨钢市值较低的河北钢铁等。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 29 行业研究(行业周报) 图表目录 图 1：本周国内钢价综合指数下跌 1.17%，其中长材下跌 1.41%，板材下跌 0.96% ................