第五章 建设项目可行性研究 技术知识经济学 .pptVIP

第四节 技术研究 一、技术选择 工艺流程 工艺路线 工艺布置 设备 环保 二、厂址选择 符合国家政策 满足生产技术的要求 综合成本最低 第五节 经济评价 一、筹资决策 （一）筹资渠道与筹资方式 1.筹资渠道：指企业取得资金的来源。 我国企业资金来源渠道主要有： （1）财政资金 （2）企业自留资金 （3）银行信贷资金 （4）外商资金 （5）非银行金融机构的资金 （6）其他企业的资金 （7）公共团体、家庭及个人资金 2.筹资方式 指企业筹集资金说所采取的具体形式。 权益性筹资方式： （1）吸收直接投资 （2）发行股票 （3）企业保留盈余资金 负债性筹资方式： （1）借款 （2）发行债券 （3）融资租赁 （二）影响企业筹资决策的主要因素 财政政策、货币政策、金融环境等 拟建项目的规模 拟建项目的建设速度 控制权 资金结构 资金成本 （三）资金成本 资金成本是企业为筹措和使用资金而付出的代价，包括筹资过程中发生的筹资费用和用资过程中支付的利息。 1、借款成本 借款成本主要是利息支出。 在税前支付，具有减税功能。 计算公式为：Ke=Re（1-T） 式中： Ke——借款成本 Re——借款利率 T——所得税税率 2、债券成本 债券是社会各类经济主体筹集负债性资金而向投资人出具的承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。 债券利息在税前支付。 债券成本的计算公式为： 式中： Kb——债券成本 Rb——债券每年实际支付的利息 T——所得税税率 fb——债券筹资费用率 B——债券发行总额 例：假设某公司发行期限为25年，债券票面利息率为12%的债券1000万元，发行费率为3%，所得税税率为25%，这种债券的成本是多少？ 解： 3、股票成本 股票需要支付筹资费用，并定期支付股利。 股利在所得税后支付。 股票成本的计算公式为： Kp=Dp/[Ps（1-fp）] 式中：Kp——股票成本 Dp——每年的股利 Ps——股票发行总额 fp——股票筹资费用率 4、保留盈余资金成本 保留盈余是企业资金的一种重要来源。企业保留盈余，等于股东对企业进行了追加投资，股东对这部分投资与以前交给企业的股本一样，也要求有一定的报酬。保留盈余成本的计算，与股票基本相同，但不考虑筹资费用。 计算公式为：Kr=D/Pn 式中： Kr——保留盈余资金成本 D——每年的股利 Pn——保留盈余资金总额 5、资金加权平均成本 企业可以从多种渠道，用多种方式来筹集资金，而各种方式筹资的成本是不一样的，为了正确地进行筹资决策，就必须计算综合资金成本。 计算公式为：K=?WiKi 式中： K——资金加权平均成本 Wi——第i种资金占总资金的比重 Ki——第i种资金的成本 例：某企业共有资金100万元，其中债券30万元，股票50万元，保留盈余20万元，各种资金的成本分别为：债券成本6%，股票成本12%，保留盈余成本15%，试计算该企业加权平均的资金成本。 解：首先计算各种资金所占的比重 Wb=30/100=30% Wp=50/100=50% Wr=20/100=20% K=30%?6%+50%?12%+20%?15%=10.8% （四）资金结构 资金结构是指企业各种资金来源的相互关系及其数量比例，实质上也就是权益资金与债务资金的比例问题。 负债筹资对企业的影响： （1）一定程度的负债有利于降低资金成本 （2）负债筹资具有财务杠杆作用 （3）债务资金会加大企业的财务风险 资产负债结构与财务杠杆效应 Return On Investment 投资收益率 （Rate?of?Retern?on?Common?Stockholders‘?Equity）净资产收益率 负债比例与财务风险 设：K—全部投资，Ko—自有资金， KL—借款， R—项目全部投资利润率， Ro—自有资金利润率， RL—借款利率 式中：KL/K为负债率。 当RRL时，RoR； 当RRL时，RoR 例：某工程有三种方案，全部投资收益率R分别为6%、10%和15%，贷款利率为10%，试比较负债率为0（不借款）、0.5和0.8时的自有资金收益率。 负债率 方案 KL/K=0 KL/KO=0 KL/K=0.5 KL/KO=1 KL/K=0.8 KL/KO=4 1（R=6%） R0=6% 2% -10% 2（R=10%） 10% 10% 10% 3（R=15%） 15% 20% 35%