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实施适度宽松货币政策探讨 　　[摘要]由美国次贷危机引发的国际金融危机的日益蔓延，中国经济的持续增长也遭受了前所未有的冲击，为了促进经济的持续、稳定、增长，中央提出了2009年实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。文章论述了从实施从紧的货币政策到适度宽松的货币政策的成因。而国家为了保持2009年宏观经济运行，通过对货币环境的影响，创造条件和落实积极货币政策的目标。 　　[关键词]金融危机　财政政策　货币政策 　　 　　一、实施宽松货币政策的宏观经济背景 　　 　　在2007年的中央经济工作会议上确定了2008年实行从紧的货币政策方向，2008年7月份之前的货币政策基本上是在贯彻和落实从紧的货币政策的。然而，自2007年下半年起，中国的经济增长率开始下滑。由于人民币升值和国外金融危机的冲击，中国沿海地区的出口企业收到了前所未有的挑战。鉴于此，2008年6月份国务院提出宏观调控要“一保一控”(保经济增长，控通货膨胀)。自7月份后，爆发于美国的次贷危机骤然升级，迅速演变成了全球性的金融危机，主要发达经济体陷入了衰退之中。中国金融市场也受到了这次到危机的巨大冲击，投资者的信心也受到沉重打击。这些国内国际的因素综合在一起，更增加了中国经济前景的不稳定性。因此，中共中央第十七届三中全会指出，要维护经济稳定，金融体系稳定，资本市场稳定和社会稳定。2008年，在国际大宗商品价格上涨的推动下，中国国内的CPI和PPI都处于较高水平，尤其是2月份的CPI增幅一度达到了8.7％，创下了十年来的最高水平，人们似乎感受到了现实通货膨胀的存在。随着金融危机的加剧，国际市场担心经济衰退，包括能源、有色金属、钢铁等在内的国际大宗商品价格急剧下跌，前两年大幅上涨的房地产价格出现了大幅度的负增长，在2007年一路高歌的股市也从6000多点一路下滑到了11月份的1600多点。综合国内国际的诸多因素，2008年的货币政策操作从“从紧”到“宽松”来了一个大转变。 　　 　　二、货币政策发挥效力的形式 　　 　　1、利率的调整 　　2008年9月15号，雷曼兄弟公司宣布申请破产保护，全球金融市场陷入紧急状态，在金融股的带??下，股票市场大幅下挫。央行也宣布下调利率。在国庆期间，美国国会通过了7000亿美元救市计划之后，全球金融市场再度陷入了恐慌之中，鉴于此，在10月8目前后，全球主要央行掀起了一轮降息的高潮。由于中国金融全球化加深，中国自然也不能置身事外，于是，到11月27日，中国人民银行实施了3个月之内的四次降息，也是从这个时间开始，中国政府提出了要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。在这一系列的利率调整后，一年期存款利率有4.14％下调至了2.25％，一年期贷款基准利率则由原来的7.47％降到了5.31％。在调整存贷款基准利率的同时，央行还推进了利率市场化改革。 　　2、法定存款准备金的调整 　　2006年后，提高法定存款准备金比率成了我国央行冲销流动性的主要工具。2008年上半年，为了冲销流动性和实施从紧的货币政策，央行还先后多次提高法定存款准备金比率，一度达到了17.5％。这使得商业银行体系的超额准备金比率已提襟见肘。再加上受全球金融危机冲击的影响，中国金融体系的流动性也略显紧张。在内外因素的夹击下，从9月25日起，连续下调了3次存款准备金率，这是国内实体经济逆转，国际金融市场动荡影响到中国金融体系流动性的结果。 　　3、信贷政策的转变 　　2008年上半年以前，在连续多次提高法定存贷款准备金比率和信贷规模控制的作用下，许多商业银行的超额准备金比率大幅下降，可贷资金急剧减少，企业融资难，尤其是中小企业融资难的问题再次凸现出来。随着金融危机的加剧，商业银行的信用风险开始显现出来。为了控制信用风险和资产质量，过去商业银行的信贷扩张倾向发生了较大的转变，银行信贷增长率持续回落，实际的贷款增加额低于年初设定的目标。鉴于此，央行取消了对商业银行的信贷规模的严厉控制，国务院发布了《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，提出了要认真执行适度宽松的货币政策，加大金融支持力度，促进经济平稳较快发展。 　　4、汇率政策 　　汇率政策也是货币政策的一个主要方面。从2007年第四季度之后，人民币汇率就呈现加速升值之势，随着金融危机的爆发，在这两者的双重打击之下，那些依赖于出口的中小企业受到了沉重打击。受金融危机向全球扩散，在2008年初国际社会极力倡导的强势美元政策的影响，进入7月份之后，在参考一篮子货币政策的汇率机制下，人民币兑美元的汇率升值之势得到了一定的抑制。随着危机的加深，中国的出口增速日益疲软，市场上对人民币汇率贬值的预期也有所增强。 　　 　　三、金融危机冲击下的2009年中国经济走势 　　 　　对2009年中国经济走势到底