基金红与黑繁荣下阴影.docVIP

基金红与黑繁荣下阴影 　　尽管7月的CPI同比增长了5.6%，但大盘数据依然直冲5000。有消息称，上周新增A股开户数每日在递减，而基金的开户数却在与日俱增，三四天时间暴增3倍。 　　13日，中邮旗下第二只基金中邮核心成长一天时间认购金额达600亿元。接连几只新基金发行的低中签率，强力刺激了基民申购基金的热情。 　　一冷一热的对比，似乎有着更多的潜台词。对此记者专访了经济界人士易宪容。 　　记者：7月的CPI同比增长了5.6%，有人说当前CPI的增长还不能成为政府启动新一轮宏观经济紧缩的理由？ 　　易宪容：一般来说，CPI指数是指一个国家在某个时期内居民的消费品及服务的平均变化值。它是通过一个十分复杂的指标体系来测算。对于这个指标，尽管目前各国都是根据联合国1993年国民经济核算体系来确立，但是由于当时各国的经济发展程度、居民消费模式及水平、各国的文化传统等不一样，但实际上的内容是不一样的。如果用美国CPI指数来讨论中国经济问题，不仅容易误导民众、企业及政府，也会漏洞百出。 　　记者：近期沪深股市连创新高再次燃烧基金投资热情，你对此有何看法？ 　　易宪容：良好的业绩支撑是近期基金投资重新升温的直接原因，但投资品种偏少、监管存在难题等仍制约我国基金市场的健康发展，基金投资者也应谨慎面对股市高位运行的风险。 　　在股市高位运行、政策调整增加的背景下，各只基金受市场波动和自身管理水平的影响，将不可避免形成两极分化的趋势。 　　虽然创新型基金开始浮出水面，但其数量与影响力目前还十分有限，投资者对此应有充分的风险意识，避免冲动投资。 　　记者：中邮核心成长基金日认购金额高达600亿元，怎样看待这样的一个市场？ 　　易宪容：尽管基金发行的热度持续攀高，申购资金动辄以百亿计，但是其中一个明显的状况是，只要是股票型基金，无论是何种投资风格，都会被抢得一干二净。而相对股票投资比例较为稳健的产品则一概遭受冷落。 　　新基金发行申购资金的节节攀高，固然是一种可喜的行业表现。但是，当申购资金从350亿元攀至600亿大关的时候，不能不说整个市场的发行气氛表现出不理性??? 　　同时基金持续高烧已经开始对基金投资理念产生影响。短线博弈心态，往往会给后续的基金管理埋下隐患。 　　记者：未来基金市场的主力军应该是哪只股？ 　　易宪容：在调控政策逐渐抑制投机炒作的情况下，未来的大盘蓝筹股有望成为市场主导力量。 　　记者：次级债风波与基金的关联程度？ 　　易宪容：美国次级债券危机给中国按揭市场的启示是值得深入思考的。 　　我们知道，所谓的次级贷款债券是指美国从2000年的经济不景气以来，布什政府利用低利率及减税政策，直接鼓励居民购房，并以建筑业来拉动整个经济的成长，从而带动了美国一波房地产大涨。在这种的情况下，很多做房屋贷款的银行、金融公司，大力借此扩张住房贷款。在激烈的竞争面前，不少金融机构不惜降低住房信贷的消费者的准入标准（即“次级信用”的人大量进入）及为购房者提供零首付来吸引购房者。然后，有投行向这些银行买这些贷款，将它包成一笔债券卖给投资者。 　　在房价上涨时，这些债券的风险会潜在下来，但当房地产市场价格一发生逆转，这些次级贷款人的违约风险立即暴露出来，债券的价格大跌，债券的投资者就可能遭受巨大损失。而且在这种情况下，这些债券没人接手，想卖也卖不出去。由于这些债券在市场上没人敢买，故而基金公司向市场公告拒绝客户的赎回申请，由此引起整个金融市场的恐慌。 　　记者：有人说次级债风波对中国股市影响直接？ 　　易宪容：美国次级债券的问题，我是国内最早关注者。还是在美国次级债券危机没有爆发出来的年初，我就写过一个报告，希望国内投资者到海外投资要小心，特别是国内大的金融机构要密切关注它的动态。当时，我在报告中指出，随着美国房地产市场价格的逆转，美国次级债券的潜在风险都会暴露出来。 　　记者：对国内金融业的影响有多广？ 　　易宪容：近段时期由美国的次级债问题引发全球股灾，日本、香港地区、澳洲、欧洲各地股市纷纷下跌5%以上，目前A股市场已受到波及。 　　记者：这次的灾难对中国的影响警示大于损失？ 　　易宪容：尽管不少人都在说，美国次级债危机对中国的影响不会太大。原因可能是中国金融市场目前还处在一个封闭的市场，美国次级债的危机不会波及到中国市场多少；还有就是中国的金融机构投资购买的美国次级债券不多，至多也不会超过100亿美元。 　　但是，也有人指出，美国次级债券市场的危机将是全球资产价格的泡沫，从而引发出一场全球性的金融危机。 　　对此，我也曾问过索罗斯基金的经济学家，他告诉我，对美国次级债券危机密切关注是必要的，但次级债危机的恐慌则不必要。事实上，有研究表明，这次美国次级债券损失大约在1500-2000亿美元。而这