在韩外资并购法律规制.docVIP

在韩外资并购法律规制 　　【摘要】 以SOVEREIGN基金恶意并购韩国SK公司作为切入点,介绍了韩国外国投资的现状,特别是韩国金融和资本市场的开放过程,以及在这一开放过程中外资并购给韩国企业和经济带来的正面和不利影响。通过对韩国外资并购相关法律的介绍,阐述了韩国对外资并购的态度以及未来的发展趋势。作为与中国类似,比较依赖于外国资本进行发展的国家,韩国的经验会给中国一定的借鉴意义。 　　【关键词】 韩国外资并购;外国人投资促进法 　　 　　一、问题的提出 　　 　　2003年2月,韩国SK公司总裁崔泰源由于公司账目造假和非法股票交易被逮捕,SK公司股价大跌,一直关注SK公司的SOVEREIGN基金此时已经取得了SK公司14.99%的股份。此后作为大股东的SOVEREIGN基金要求参与SK公司的经营,即要求参与制订企业的发展计划并要求SK公司进行管理结构和股权方面的相关改革。SOVEREIGN基金在定期股东年会上试图取得公司的经营权,最后,SOVEREIGN基金公司意图并没有得逞。 　　在此次事件中,SK公司却为了经营权的防御动用大笔资金购买自己公司的股票并导致股价急剧上升(SK公司为了获得其他股东的支持,不得不提高股价,通过给予高额的利润换取这些股东的支持,其方法是自己高价回购自己的股票)。结果,SK公司的股利从2004年的960亿(韩币)增加到2005年的2,325亿(韩币),SOVEREIGN基金卖掉了持有的SK公司的股票并得到了8000亿(韩币)利益。如果SOVEREIGN基金此次操作成功的话,其将会只以2亿多美元的投资获得资产规模412亿美元企业集团的控制权。 　　SK公司并购案是一起典型的恶意并购案件,即并购并没有取得目标公司的合作。将以该案例为切入口,试图说明韩国外国资本的投资现状以及韩国对外资并购的法律规制等问题。 　　 　　二、韩国外国投资的现状 　　 　　(一)韩国外国资本及外国企业的界定 　　1.韩国外国企业的身份确认标准。在对企业身份认定方法上,一般有两个标准:(1)设立地标准,即无论公司营业地和意思决定中心在哪儿,适用公司设立地法律;(2)行为地标准,即适用该公司的经营中心或者重要意思决定地方的法。根据韩国商法,虽然在外国设立的公司,如果其主要经营机构在韩国或者主营业务在韩国??话,跟在韩设立的公司一样适用相同法律规定。 　　2.灵活的私募基金。私募基金的独特性深获外国资本的喜爱,如Sovernign基金就属于上述的第二种基金。首先,其通过非公开方式募集资本;其次,在募集对象上,私募基金的对象只是少数特定的投资者,圈子虽小但门槛不低;再次,和公募基金严格的信息披露要求不同,私募基金这方面的要求低得多,加之政府监管也相应比较宽松。因此,私募基金的投资更具隐蔽性,运作也更为灵活,相应获得高收益回报的机会也更多。私募基金一个显著的特点就是发起人、管理人必须以自己的资本投入基金管理公司,基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关。正是因为有上述优势,私募基金在国际金融市场上发展十分快速,并已占据十分重要的位置。 　　(二)开放的韩国金融和资本市场 　　韩国发展资本市场的战略集中在两个相关的政策积极性方面,即市场自由化和市场扩大化。资本市场自由化将直接加强韩国引进外国资本和技术的能力,市场扩大化则将促进资本市场运转的效能。韩国在实行进一步开放资本市场,减少有价证券投资和直接投资的障碍的措施方面,已经取得了重大的进展。除涉及国家安全考虑和文化理由的行业如传媒外,其他所有行业都将保证实行外国资本自由化。如同在证券市场中外国投资的限额已被取消一样,金融市场对外国投资的限制已经全部取消。外国银行和证券公司可以在地方上设立分支机构。自1998年5月25日起,除国防工业和国营公司外,外国投资商可以购买任何一家韩国公司的股票,而不必获得该公司董事会的许可或政府的准许。现在,外国人可以购买一些国营公司多至50%的公开发行并售出的股票。 　　近年来,外国资本流入中心股票市场让在KOSPI外国人股票持有比重逐渐上升,2004年末,外国人股票持有比重达到42%,这比1997年末的13.7%增加了3倍。导致外国人股票投资激增的原因主要有两个:首先,韩国政府1997年以后加快了资本自由化进程;其次,1997年金融危机以后韩国国内投资机构的投资萎缩而海外投资者投资增长。金融危机以前的1995年,韩国投资机构和外国投资者的投资比率分别是31%和12%,2004年其比率改变,韩国投资机构18%,外国人投资42%。2007年8月,韩国市价总额排名前30大企业中一半以上外国人股票持有比重超过了40%。尤其值得关注的是,韩国银行的外国人股票持有比率很高。如韩国较大的两家银行,国民银行和外换银行,外国资本的占有率分别