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**一、货币政策的传导机制 1货币政策的传导机制是有关货币政策工具通过怎样的途径和作用机理发挥效用，最终实现货币政策目标的问题。它是中央银行确定了政策目标后，从选用一定的政策工具并付诸实施开始，到实现其最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及其因果关系的总和。传导机制理论是货币政策中介指标选择的理论基础。 2货币政策的两条基本传导途径：一条基本途径是商业银行；另一条基本途径是金融市场。 3凯恩斯学派的货币政策传导机制理论（货币供给）Ms↑→（利率）r↑→（投资）I↑→（总支出）E↑→（总收入） Y 。在这一传导过程中，利率变动起着最关键的作用 4货币学派的货币政策传导机制理论（货币供给）Ms↑→（总支出）E↑→（投资）I↑→（总收入）Y↑ 在货币政策的传导中，起主要作用的是货币供给量，而不是利率。货币供给量能够不通过利率而直接影响收入的变动。 5托宾的Q理论：托宾把Q定义为企业市场价值与资本重置成本之比。Q值是决定新投资的主要因素。货币供给的变动会通过利率结构和金融资产结构的调整影响股票价格进而影响Q值，货币供给增加将导致股票价格的上升，使Q值上升，从而刺激投资扩大，最终引起产出增加；而货币供给减少则会引起股票价格的下降，降低Q值，使实际投资减少，产出下降。货币—资本传导过程简化为：M→r→P→E→q→I→Y 6信贷传导机制理论 a银行信贷传导机制。前提：银行贷款不存在完全的替代性，即有一些银行贷款依赖型的特定借款人。传导过程：以公开市场业务，实施“紧”的货币政策为例M→R→D→L→I→Y 特点：不必通过利率机制。 b资产负债表传导机制：从货币供给变动对借款人资产负责状况的影响来分析信贷传导机制。传导过程： M→r→PE→NCF→H→L→I→Y 7财富传导机制：货币变动将引起财富变动，进而引起消费和支出的变动。传导过程：M→PE→W→C→Y 8开放经济下的货币传导机制：以“紧”的货币政策为例：当一国实行“紧”的货币政策，利率上升，外国对该国金融资产的需求增加，外国对该国货币的需求随之增加，从而使该国货币在外汇市场上升值，本币的升值导致该国出口下降。传导过程：M→r→re→ NX→Y 二、货币政策 1货币政策概念 广义概念：政府、中央银行和其它有关部门所有有关货币方面的规定和所采取的影响货币数量的一切措施。狭义概念a西方的提法：中央银行在追求可维持的实际产出增长、高就业和物价稳定所采取的用以影响货币和其他金融环境的措施。b一般的概念：中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供给与利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 2货币政策最终目标：稳定物价、经济增长、充分就业 、国际收支平衡。 货币政策最终目标间的关系：稳定物价与充分就业的矛盾 、菲利普斯曲线（通货膨胀率、工资增长率和失业率成反比）、稳定物价与经济增长之间的矛盾 、稳定物价与国际收支平衡的矛盾 、经济增长与国际收支平衡的矛盾 3货币政策中间目标：选择标准：可控性、可测性、相关性、抗干扰性 主要的货币政策中间目标：利率、货币供给量、基础货币、超额准备金 a利率指标优点：①??可控性强②? 可测性强③??相关性强缺陷: 抗干扰性差，利率作为内生变量和外生变量很难区分。作为内生变量，利率的变动是顺循环的 经济繁荣→信贷需求增加→利率上升。作为外生变量，利率的变动是顺循环的 经济过热→应提高利率　 b货币供应量—现金、M1、M2优点： ①可控性强②可测性强③抗干扰性强。利率、货币供应量是远期指标，距货币政策最终目标较近。 c超额准备金。优点：对商业银行的资产业务规模有直接决定作用。缺点：其取决于商业银行的意愿和财务状况，不易被货币当局监测、控制。 d基础货币。优点：①可测性强②可控性强。是理想的近期指标 4通货膨胀目标制。政策核心：以确定的通胀率作为货币政策目标，或一个目标区间。特点1、是明确的单一目标主张。2、反映通胀问题普遍存在。3、从有利于经济发展来说，反通胀的方针被认为是正确的方针。明确的通胀目标或目标区会使当局取得公众的信任，从而削弱公众预期对政策的冲抵作用。 5货币政策的操作规则：“相机抉择”:由于经济形势经常变化,只能根据当时具体情况选择一、二个目标为重点，同时掌握力度。“单一规则”：根据一段时期经济发展的要求，确定某一货币供应增长率，在上下浮动不大的范围内具体掌握，从而把货币供应增长率控制在一定范围内，促进经济增长。“泰勒规则”：美联储联邦基金利率—货币政策的基本工具的确定取决于四个因素：a、当前的通货膨胀率b、均衡实际利率c现实的通货膨胀率与目标通货膨胀率之差d、现实的GDP产出与潜在GDP产出之差。规则思路：a存在通货膨胀，联邦基金利率的基准利率应是均衡利率加上通货膨胀率。b现实中的低通货膨胀率，可视为潜在通货膨胀率，是控制通