深层次条件下的资本预算演示教学.pptVIP

第八章; 8.1 较为复杂的资本预算实务;（二）固定资产更新决策方法 基本方法： 1、净现值法：分别计算使用新设备方案和继续使用旧设备方案的净现值 2、差量分析法：先计算两个方案的差量现金流量；然后再计算差量现金流量的净现值，即差量净现值。 情形一：新设备能提高企业生产能力，增加收入 1、如果新方案寿命与旧设备尚可使用寿命相同 比较两个方案的净现值或采用差量分析法 2、如果新方案寿命与旧设备尚可使用寿命不同 比较两个方案的年均净现值;项目;;;一、风险调整贴现率法 （一）用风险报酬率模型来调整贴现率 对于高风险的项目，采用较高的贴现率来计算净现值 对于低风险的项目，采用较低的贴现率来计算净现值 （二）用资本资产定价模型来调整贴现率 ;二、风险调整现金流量法 基本思路:用一个系数将有风险的现金流量调整为无风险的现金流量 肯定当量系数(约当系数)：指不确定的一元现金流量相当于使投资者满意的确定金额的系数。它是一个经验数据，与标准离差率之间存在经验对照关系。 ;第九章 财务预测;一、财务预测的含义 用科学的方法预计未来资金、成本、销售收入以及利润的需求量或获取量。 狭义：用会计或财务的方法预测企业未来（特指下一个会计期间）的融资需求。;一、定性方法（判断预测法） （一）意见汇集法; （二）专家意见法（特尔非法、专家小组法） （三）市场调查法 二、定量预测分析法 （一）历史资料引申法 又“趋势分析法”，是根据企业历年的有关预测项目的资料，按时间顺序予以排列，再采用数理统计方法来推测该项目的未来趋势。 1、简单平均法 2、趋势平均法 3、移动加权平均法 4、指数平滑法;（二）因果分析法 从历史资料中，找出预测项目（因变量）和与它相关联的变量的变量之间的关系，从而建立预测模型…… 1、高低点法 2、散布图法 原理与高低点法基本相同，但在确定模型参数值时，需运用所有历史资料…… 根据各点的分布找一条与各点距离之和最小的直线;;3、直线回归法 是散布图法的改进。运用最小二乘法原理来求模型中的a和b. 4、非线性回归法 适用非线性关系的模型有抛物线、指数曲线、双曲线等…… ;5、销售百分比法 根据销售与资产和负债以及留存收益等项目之间的关系来进行资金需求量预测的一种方法。 F----需要追加的外部筹资额； VA----敏感资产基期数 VL----敏感负债基期数 S----基期销售额;例:某公司2006年12月31日资产负债表如下:;1、销售预测。本例假定2007年较2006年增长25%。 2、分析敏感项目（其变动与销售变动有明显依存关系） 敏感资产：现金、应收帐款、存货、预付费用； 敏感负债：应付费用、应付帐款、应付票据 3、计算销售百分比，即基期敏感项目与基期销售收入的百分比 ;4、预测外部筹资额 ;; 可持续增长率：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。;可持续增长率可以通过以下两个模型静态地计算： 1、希金斯模型（Higgins Model) （9-1） 其中权益乘数是期末总资产与“期初股东权益”的比值 2、范霍恩模型（Van Horne Model) （9-2） 其中权益乘数是期末总资产与“期末股东权益”的比值;可持续增长模型的推导;6式中权益乘数的分母是（基期）期末股东权益， 而期末股东权益=期初股东权益+本期留存收益 =期初股东权益+销售额×（净利率/销售额）×留存收益比率 整理后，可得（9-1） ： 由杜邦系统可知： 权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 因此， （9-1）和 （9-2） 可分别化简为：