投资学 第1章 节 投资与金融资产.pptVIP

投资学 第1章;1.1 投资与金融资产;概念辨析 财富（ Wealth）：现时收入（Present income）与未来收入（Future income）的现值（Present value）的和。 资产（Assets）：所有能储存的财富 专利、大学教育、客户关系是资产吗？ 实际资产（Real assets）与金融资产（Financial assets） 专利、大学教育、客户关系是实际资产吗？;概念辨析 投机（Speculation）：高风险的投资；投机与投资可以相互转化；没有投机者市场将无法转让高风险； 套利（Arbitrage）：投资和投机都是与市场打赌，有风险 ，但套利是无风险的。;1.1.2 金融资产 实际资产（Real assets）：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。 金融资产（Financial assets）：实际资产的要求权（ Claims on real assets ），定义实际资产在投资者之间的配置。 金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：债券可能并不比印制债券的纸张更值钱。 整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。;1.2 金融市场;1.2.2 金融市场的主体 （1）家庭部门（the household sector）：既是金融市场资金的主要供给者，又是投资者。 税收：高负税的投资者寻求免税证券 风险偏好：如何规避风险 某人准备退休后回南京安度晚年，现在如何计划购买房子？;（2）企业（the business sector）：融资（Raise funds） 间接融资：向银行借款 直接融资：直接向家庭借款（发行股票、债券等） 目标：以低成本获得高价格（一级市场）的证券。 从理论上说，企业可以直接从家庭借款，但实际上需要通过专门的金融机构设计融资方案——投资经济分析向企业提出建议，是发行股票还是债券、利息多少、期限多少等。;讨论：企业融资的三个渠道;（3）政府（Government sector） 弥补财政赤字 实施货币政策：政府可以通过公开市场业务控制短期国债的投放量来控制利率。;讨论：政府解决财政赤字的三个渠道;1.2.3 金融机构（Financial institutions） （1）金融中介（ Financial intermediaries）为间接融资提供服务，包括：商业银行、保险公司、投资基金、养老基金等。 （2）证券业（Security industry）为直接融资提供服务： 投资银行（Investment bank） 经纪公司（Broker）和做市商（Market-maker） 交易所（Exchange）;1.2.4 金融市场的主要功能 （1）筹集资金（Raise funds） （2）优化资源配置（Resource allocation）：以资金带动其他资源向有效率的企业转移。 （3）增强资产的流动性（Liquidity）：实物资产的证券化（Securitization）使其具有可分割性、易转让性。;金融中介 机构;1.3 投资的基本原则;1.3.2 无套利原则（No arbitrage principle） 利用同质证券之间的定价不一致进行资金转移，从中赚取无风险利润的行为称为套利。 假设南京市的A银行的存贷年利率为10％，B银行为12％，其结果是什么？;1.3.3 风险厌恶（Risk aversion）原则 假设两项投资成本相同，预期回报相同，投资者将选择风险小的投资项目。 例如：投资项目A会得到确定的回报10％，而项目B的投资项目获得10％的回报是不确定的，则投资者必然选择项目A。 根据风险厌恶原则，对于同一个公司股票给出的回报要大于债券。因此，高风险的投资需要高回报予以风险补偿。 问题：高风险高收益，低风险低收益，那无风险是否就意味着无收益？;1.4 本课程的基本框架;参考书籍;思考题;思考题