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CME天气指数期货对我国天气衍生品发展的启示和意义 　　 [摘 要]本文介绍了三个方面的内容:一是天气指数期货合约。二是天气期货发展历史。三是天气指数期货在中国应用与发展的前景。 　　[关键词]天气指数期货 天气衍生品 　　 　　天气衍生品是指结算以一个或多个天气因素为交易对象的金融衍生产品,比如气温、降水量等等。天气变化的不确定性往往引起某些商品的生产成本和市场需求发生巨大波动,从而引起企业收益的不确定性变化,这被称为天气风险。在当代社会经济发展建设进程中,由于天气风险所引发的损失和灾害是不可忽视的,天气对于人类经济生活的影响是巨大的。根据我国民政部统计,2008年南方雪灾造成的直接经济损失达到人民币1111亿元,同样,印度洋海啸、干旱等自然灾害引起的经济损失也不计其数,如何对天气风险进行合理有效的规避成为一个紧迫而有意义的问题。 　　世界范围来说,当今天气风险的管理主要有两种工具:天气衍生品和天气保险。根据影响的结果,天气风险可分为灾害性天气和非灾害性天气。灾害性天气主要包括台风、洪水等,发生概率较低,损失较大,可通过天气保险来进行有效规避风险,而非灾害性天气主要是指由气温、日照、降水量等天气变化,这类天气风险发生频率高,短期造成损失较小,但是累计损失较大,但非灾害性天气不在保险公司的承保范围内,因此天气衍生品成为管理非灾害性天气的主要风险管理工具,同时保险公司也可通过对天气衍生品的交易将自己承保的灾害性风险转移分散给资本市场。 　　天气衍生品的种类繁多,主要包括期货、期权、互换和套保期权四类。场外市场交易主要是期权和互换,针对降雨量、气温等指数开展交易,合约灵活性较强,交易者根据自身需要达成一对一的个性化合约。场内市场交易主要是期货,采用标准化合约,交易结算制度完备,有较高的流动性和信用保障。 　　 　　一、天气指数期货合约 　　 　　天气指数期货合约的交易标的物并不是天气指数,而是基于该指数的货币价值,采用现金交割结算。天气指数期货合约是标准化合约。 　　CME(芝加哥商品交易所)从1999年开始交易天气指数期货,这是第一个与气温有关的天气衍生品。下面简单介绍CME天气指数期货合约: 　　CME天气指数期货主要包括制热日指数期货、制冷日指数期货、制冷季节指数期货和制热季节指数期货四种。 　　1.制热日指数和制冷日指数 　　制热日指数和制冷日指数主要应用于能源部门。在美国,标准基础气温为华氏65度(摄氏18.3度),假定当气温低于华氏65度时,消费者会采用制热设备消耗更多能源将室内气温保持在华氏65度,此时形成制热日指数。而当气温高于华氏65度时,消费者会采用制冷设备消耗更多能源将室内气温保持在华氏65度,此时形成制冷日指数。 　　制热日指数(HDD,heating degree-days)通过日平均温度与华氏65度的比较来测量寒冷程度,也就是需要采暖的指数,计算公式为: 　　每日HDD=max(0,(65-(T max + T min)/2)) 　　制冷日指数(CDD,cooling degree-days)通过日平均温度与华氏65度的比较来测量温暖程度,也就是需要运行空调降温的指数,计算公式为: 　　每日CDD=max(0,((T max + T min)/2)-65) 　　CME天气指数期货合约的指数是一周、一个月或一季度的日指数的积累,计算公式如下: 　　HDD=∑ni[ max(0,(65-(T max + T min)/2)] 　　CDD=∑ni[max (0,((T max + T min)/2)-65 ) ] 　　2.制热日指数期货合约和制冷日期货合约 　　CME的HDD和CDD期货合约是在规定的期货交易日买入或卖出HDD和CDD指数价值的法定协议,HDD和CDD采用现金交割。 　　合约规格:CME的HDD和CDD期货合约的价值是指数的20倍,以HDD/CDD指数点报价,最小价格波动为1个指数点,价值20美元。没有涨跌幅限制。如HDD指数为1000,则合约的价值是1000*20=20000美元。 　　交易时间:CME的HDD/CDD期货合约采用电子交易平台CME Globex,交易时间为周日下午5:00至周五下午3:15,每天下午3:15―5:00停止交易。 　　最后交割时间:首次交割开始时间为合约到期后两天的上午9:00。 　　合约月份:HDD为11月、12月、1月、2月、3月、10月、4月;CDD为5月、6月、7月、8月、9月、4月、10月。 　　头寸限额:10000份。 　　交易标的城市:亚特兰大、芝加哥、辛辛那提、纽约、达拉斯、费城、波特兰、图森德、梅因和拉斯维加斯,每个城市有各自的代号,比如H1HDD代表亚特兰大制热日温度指数。