收益率的计算方法2010年.pptxVIP

收益率的计算方法 第24讲 第7章 现代工程经济学 版权©2010 常规投资与非常规投资 常规投资 定义：净现金流量序列只有一次符号变化发生的投资。 非常规投资 定义：项目惊现净流量序列的符号变化超过一次以上的投资。 例7.1 投资分类 期限 n 净现金流量（美元） 项目 A 项目 B 项目 C 0 1 2 3 4 -1,000 -500 800 1,500 2,000 -1,000 3,900 -5,030 2,145 1,000 -450 -450 -450 项目A：常规投资 项目B：非常规投资 项目C：常规借入现金流量 净现金流量法则： 对于一个N期的项目，其i*值的正实数解得个数不会超过项目净现金流量序列An的正负号变化的次数，忽略零现金流量。 预测多个i*值 累计现金流量符号测试： 如果累计现金流序列开始为负并且符号变化只有一次，那么i*存在唯一正实数解。 预测i*的个数 净现金流量符号法则 累计现金流量符号测试 正值i*的个数≤3 这意味着该项目可能有（0，1，2，或3个）i*但不超过3个。 符号变化次数为1，i*存在唯一正实数解 i* = 10.46% 计算方法 利用Excel的财务命令 直接求解 试错法（只适用于常规投资） 现金流量分析——在线理财计算器 使用Excel命令求解收益率 =IRR(单元格范围, 预估值) e.g., =IRR(C0:C7, 10%) Excel求解收益率 期限(N) 现金流量 0 -$1,000 1 -500 2 800 3 1,500 4 2,000 =IRR(B2:B6,10%) 其他计算方法 直接求解 直接求解 试错法 计算机求解 Log 二次 n 项目 A 项目 B 项目 C 项目 D 0 -$1,000 -$2,000 -$75,000 -$10,000 1 0 1,300 24,400 20,000 2 0 1,500 27,340 20,000 3 0 55,760 25,000 4 1,500 直接求解 项目A 项目 B 试错法——项目C 第1步: 预测一个收益率, i = 15% 第2步: 利用预估的i计算PW（i）. PW (15%) = $3,553 第3步: 如果PW(i) 0, 那么增加 i. 如果PW(i) 0,那么减少i. PW(18%) = -$749 $3,553 0 -$749 15% i 18% 注意: 这个方法只适用于常规投资求解收益率 Step 4: 如果出现解在某个正负范围内，采用线性插值法来近似确定解的值。 计算机图示法 第1不: 画出净现值曲线 第2步:找出曲线穿过横轴时的点就近似等于 i* 现金流量分析软件求解——项目D 输入 输出 196% 多重收益率问题 项目现金流: 收益率: 0 1 2 净现值曲线 问题：如果你的最低吸引力收益率= 15%，你会选择哪一个收益率来接受或拒绝方案——10 %或20%？ N A H T K