波动性、运行稳定性和订单执行效率等进行统计分析和总结归纳,并.PDFVIP

报刊版市场绩效报告 特别声明与提示：本市场绩效报告只是对深交所 20 13 年度的市场流动 性、波动性、运行稳定性和订单执行效率等进行统计分析和总结归纳，并未 对今后市场和个股走势进行预测和研判，也不构成投资建议。投资者据此操 作，风险自担。 1 报刊版市场绩效报告 圳证券交易所2013 年度股票市场绩效报告 深圳证券交易所定期发布市场绩效报告，主要目的是为监管机构的制度建 和投资者的投资活动提供持续的量化参考。 2013年深圳股票市场的市场绩效总体保持较高水平：第一，流动性水平继续 提高，较2012年有所上升。冲击成本为17.7个基点，优于2012年水平（19.5个基 点）；流动性指数为229万元，也优于2012年水平（177万元）；其中中小板 （冲击 成本17.2个基点、流动性指数199万元）和创业板（冲击成本19.3个基点、流动 性指数177万元）的整体流动性均比2012年有所改善；相对买卖价差和相对有效 价差分别为18个基点和34个基点，优于2012年水平（21个和39个基点）。第二， 市场运行稳定性较强，收益波动率和分时波动率均为45个基点，略高于2012年水 平（43和40个基点），但整体未超出合理水平。波动性上升主要原因在于创业板 波动性有所增加，收益波动率从2012年的46个基点升至50个基点，而主板和中小 板波动性保持稳定。第三，有效性进一步提高。市场效率系数为0.93，优于2012 年水平（0.90），接近随机游走。第四，订单质量和执行效率保持较高水平，与 前三年水平接近。60％的订单被成交，其中35％的成交订单在提交后10秒内被成 交；29％的订单被撤单，限价订单的平均执行时间为3 19秒（订单从到达至成交 完成的时间间隔），其中非市价化限价订单和市价化限价订单的平均执行时间分 别为774和36秒。 2013 年度深市流动性较好，中小板、创业板市场交易非常活跃，其流动性 提升带动 市场整体的流动性提升，但也存在着一些值得关注的问题：一是深市 股票流动性的结构性差异进一步凸显，部分股票存在流动性过低的隐忧；二是向 上和向下的流动性风险不对称。价格小幅上涨的流动性风险高于小幅下跌的流动 性风险，价格大幅下跌的流动性风险高于大幅上涨的流动性风险。 一、深市A 股流动性水平继续提高，结构化差异增大 （一）总体流动性优于2012 年水平 2 报刊版市场绩效报告 市场流动性是度量市场绩效的主要指标，一般是指市场完成交易且不造成大 幅价格变化的能力，可以通过冲击成本、流动性指数、宽度和深度等指标衡量。 击成本衡量一定金额的交易（以10万元计）对市场价格造成的冲击程度，可以 直观地体现市场的流动性状况，市场流动性越高，冲击成本越低。流动性指数与 冲击成本相对应，衡量价格发生一定程度变化（以1％计）所需要的交易金额， 流动性越高，流动性指数越高。市场宽度表现的是买卖 价之间的差距，流动性 越高，宽度值越小。市场深度表现的是市场对买卖订单的即时吸收能力，以即时 最优五档披露 价上订单累计金额衡量，流动性越高，市场深度值越大。 1．冲击成本指数和流动性指数 深市A 股10 万元冲击成本为17.7 个基点，1％的流动性指数为229 万元（图 1 和图2 ），而2012 年相应的指标分别为19.5 个基点和177 万元。 深成指成份股的流动性最好，其冲击成本仅为8.4 个基点，流动性指数高达 1172 万元，均优于深市平均水平。机构 （基金、社保、券商自营、QFII、保险、 一般机构，下同）重仓股次之，冲击成本为 16.6 个基点，流动性指数达 255.2 万元。 中小板的流动性 （冲击成本17.2 个基点；流动性指数199 万元）比2012 年 （19.1 个基点；145 万元）有所上升，主要是2013 年中小板行情向好，交投活 跃，中小板综指在2013 年上涨 26.3% 。