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国际债券相关问题研究 目录 一. 国际债券 (一).简介 国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券 。 重要特征：发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金来自于国外的金融市场。 （二）.国际债券分类 （三）.国际债券特征 （四）.发行目的 二. 中国国债市场的国际化 （二）.中国国债市场国际化途径 （三）.外资进入我国国债市场的影响 三. 欧债危机 开端：2008年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈 发展：欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，整个欧盟都受到债务危机困扰。 蔓延： 德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验。 升级： 2011年7月27日 标普下调希腊评级至“CC”，展望为负面 （一）、外部原因： 金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重 　　金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。 　　评级机构煽风点火，助推危机蔓延 　　评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因 （二）.内部原因： 产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱 人口结构不平衡：逐步进入老龄化 刚性的社会福利制度 法德等国在救援上的分歧令危机处于胶着状态 （三）.根本原因 第一，货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。 第二，欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税率导致资本的流入，从而造成经济的泡沫化。 第三，欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。 总结性 欧洲的问题是剀恩斯经济理论进入穷途末路，又被资本主义的民主制度环境下的滥用，而造成多次危机的累积性的泡沫是经济模式的破灭，这样的问题是没有办法解决的，只能崩溃。不过他还表示债务重组是一种缓冲，也迟早会造成问题的爆发，要解决问题必须进行经济模式的根本改革 四. 中国对欧债的处理态度 国内的三种看法： （一），反对派：不能购买欧债  各国主权债务危机愈演愈烈，希腊一年期国债收益率已突破 100%而成为垃圾。  标普将意大利的主权信用评级从“A+”下调一级至“A”，评级 前景为“负面”。  （二），中间派：有条件谨慎援助 在经济全球化的前提下，支持欧洲走出债务危机有利于全球经济复苏和国际金融体系的稳定；况且，欧洲还是中国第一大出口市场，意大利是全球第三大债券市场，与其他大国债券相比，其现行的债券价格和收益率都具备一定的竞争优势。中国不应该成为救助方案的纯粹埋单者，但应该与其他投资者一起参与制定救助的实施方案。 中国总额3.2万亿美元的外汇储备中，欧元计价的资产达到8000亿美元，按目前的汇率折算，接近6000亿欧元。  （三），救助派：抄底进货救人救己 现在购买欧元区国债市场价格比较低，而且对中国来说，正好需要把庞大的外汇储备多元化，因此中国做这件事情是双赢，还可以支持欧洲债务市场渡过目前的困难局面。 援助欧洲不仅仅是经济行为，背后免不了政治博弈，尤其是大国之间的博弈。 总之，中国不排除在适当的时候根据自身情况和欧洲的要求，提出或拿出一部分钱来帮助欧洲渡过危机。但是欧洲要度过债务危机要靠自己。 Company Logo LOGO 国际债券简介 中国国债市场的国际化 欧债危机 中国对欧债的态度 外国债券：债券发行人在一个国家，债券的 面值货币和发行市场属于另一个国家。 欧洲债券:债券发行人属于一个国家,债 券 面值则用另一个国家的货币标示. 全球债券：是记名债券 国际债券 资金来源广 发行规模大 存在汇率风险 国家主权保障 以自由兑换货币作为计量货币 4用以为一些大型的工商企业或跨国公司增加经营资本来筹措资金，从而增强其实力 目的 1用以弥补发行国政府财政赤字 5用以为一些主要的国际金融组织等筹措活动资金 2用以弥补发行国政府国际收支的逆差 3用以为大型或特大型工程筹集建设资金 国债市场是一国证券市场的重要组成部分 我国债券市场的对外开放还处于起步阶段 国债市场对外开放的措施正在不断出台 国际化方向发展已成为中国经济发展的必然选择 （一