并购中的企业融资决策风险与对冲策略研究——以浙江龙盛并购德司达为例.docVIP

并购中的企业融资决策风险与对冲策略研究——以浙江龙盛并购德司达为例 The Capital Luck Camp I资本运营并购中的企业融资决策凤险与对冲策略研究一一以浙江龙盛并购德司达为例张小茜江禹亭浙江大学经济学院浙江杭州310027 基金项目:本文获得教育部人文社科青年项目《实物期权视角下的民营企业贷款投资决策研究))(项目编号:1O YJC79038 7)、浙江街-自科基金《后危机时代浙江民营企业并购战略研究一基于控制权和实物期权的视角))(项目编号:Y71 00307)、浙江省.哲学社会科学规划《控制权、融资约束与民营企业可持续发展·基于公司层面的ICF敏感性分析gt;gt;(项目编号:门ZJQN044YB)的资助。摘要.企业在并购过程中，特别是对外的并购活动，都会面临着各种各样的风险，其中以外汇风险最为显芳。文章以2010年初至2012年底，浙江龙盛历时三年对德司达集团的并购过程为例，分析企业对外经济活动面临的外汇风险对企业经营的影响。最后，在龙盛案例的基础上进行情景模拟，从静态和动态的角度说明运用金融衍生工具进行融资管理以合理规避外汇风险的方法。关键词:外汇风险:融资管理:衍生工具在经济的全球化不断深入的时代背景下，我国的经济建设(二)并购过程和对外贸易取得了辉煌的成就。如今，越来越多的公司开始从2008年，德国德司达纺织纤维股份公司破产。2009年口月，事海外业务，越来越多的企业通过各种各样的渠道进行资金融为收购德司达集团，印度KIRI公司成立了新加坡KIRI公司。通。而与此同时，金融风险和各方面的不稳定因素仍然令人堪2010年1月31日，作为国内行业龙头的浙江龙盛为扩大业务范忧。虽然相较欧美国家，2008年的金融危机给我国带来的损失围，由全资子公司桦盛公司斥资2200万欧元购买了新加坡KIRI较小，但这并不意味着我国已经具备非常稳定的金融体系，相反公司的可转换债券。认购协议约定5年内，桦盛公司可以按每我们应该认识到金融市场的波动性和风险管理手段的缺乏很可股10新加坡元的价格转为股份。按照协议，桦盛公司出资的这能对我国企业造成巨大亏损，因此合理有效地防范企业融资决2200万欧元将定向用于收购德司达公司。另外，浙江龙盛还委策过程中丽临的风险是十分必要的。派董事阮伟祥和常盛、副总徐亚林担任新加坡KIRI公司的董企业的融资风险根据其表现形式主要分为:信用风险、外事，以指导新加坡KIRI公司的业务。汇风险、经营性风险、市场风险、法律风险等。其中外汇风险2010年2月4日，新加坡KIRI公司耗资4000万欧元购买了德是指企业收益受到汇率波动影响而造成损失的可能性，对外并司达集团除美国外的全球业务。同年11月，新加坡KIRI公司又购的融资决策能否最大限度地避开外汇风险直接关系企业的生花费1000万美元购买了德司达美国公司100%的股权。死存亡。本文将从浙江龙盛对外并购德司达的案例分析外汇风在接下来的两年中，为加快新加坡KIRI公司正常经营的恢险。复、再择机转股以实现对德司达的收购，浙江龙盛在2011年口月与新加坡KIRI公司下属控股子公司进行日常性关联交易，如一、并购过程购买产品、提供贷款等。2012年9月，德司达控股又受到浙江龙(一)并购主体盛8500万美元的担保，流动资金增加、融资成本降低，生产状况浙江龙盛对德司达公司的跨国收购始于2010年1月，直至得到迅速改善。(图1)2012年12月29日才正式完成。这次收购主要涉及的公司如表l在满足转股条件后，2012年11月，浙江龙盛全资子公司盛达所示。国际收到母公司3000万美元的增资，另一子公司桦盛公司则以2200万欧元向盛达国际出让持有的全部德司达控股可转换债表1收购涉及公司及简介l??lt公司筒*公司情况并购中的作用浙江龙盛浙工江的龙大盛型集企业团殴，成份立有于限ι公97司#039;0#039;是家主营业务为来料化主并公司年s回1浙江龙撞收购德司达过程#039;回~p脏洛阳现lNGLIIIIT田，撑#039;酷帘限公司，浙江龙潭集主并公桦.公司团设立于香港的金黄子公司专用于收购德词达集团=司子公司SmmA IN四RNATI倒也CAPITALLIIIIT田，盛达国际资主并公盛达国际本布限公司，也是洒在龙盛位于香港的为完成收购德司子公司司达集团而设立的金黄子公司3原名U虹HOUlINGsn刷POI!I!PTE. L#039;四.新加坡缸阻控股德司达控布限公司，印度阻Rl公司在新加坡设立，为完成收购德国股公司德司公司的特殊目的，注册地新加坡共和国.2012年2月，被并公司(前新加坡更名为DYSTARGLOIIAL HOUll隅S(SIIK础POI!I!)K1RI公司〉阿I!.LTD. .司达全球控股〈新加坡〉布限公司s据有引领世界的黛料生产技术、占布约捆的全球市场份额.篝司达