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*;第一部分 导论;第一部分 导论;第一部分 导论;第一部分 导论;*;第二部分 利率理论;第二部分 利率理论;第二部分 利率理论;第二部分 利率理论;*;*;*;*;第二部分 利率理论;第二部分 利率理论;第二部分 利率理论;;*;第二部分 利率理论;第二部分 利率理论;第二部分 利率理论;第二部分 利率理论;*;第三部分 货币理论与货币政策;第三部分 货币理论与货币政策;第三部分 货币理论与货币政策;第三部分 货币理论与货币政策;;第三部分 货币理论与货币政策;二、货币供给函数及货币的内生性 M1：狭义货币，m1：狭义货币的货币乘数 M2：广义货币，m2：广义货币的货币乘数 B：基础货币 C：流通中的现金，c’=C/D D：活期存款 T：定期存款，t=T/D R：法定存款准备金 rd：活期存款的法定存款准备金率 rt：定期存款的法定存款准备金率 E：超额存款准备金，e’=E/D;M1=m1*B→ m1=M1/B M1=C+D=(1+c’)*D B=C+R+E =(c’+ rd+rt*t+e’)D →m2=(1+c’)/ (c’+ rd+rt*t+e’) ;第三章 货币理论与货币政策;第三章 货币理论与货币政策;第三章 货币理论与货币政策;第三章 货币理论与货币政策;第三章 货币理论与货币政策;第三章 货币理论与货币政策;第三章 货币理论与货币政策;主要分歧： （1）货币流通速度是否是稳定函数（影响到货币政策有效性的分析，即M对Y的影响） 古典货币数量说：货币流通速度为稳定值，M的变动直接影响Y 凯恩斯学派：不是一个稳定函数，有可能产生流动性陷阱导致货币政策无效，从而对Y无影响 货币学派：是一个稳定函数且可预测，因而货币当局可预测到未来的V，并变动M来冲销V的变动，从而Y可保持稳定 ;（2）实证中贡献：货币需求的利率弹性与收入弹性测算（关系到货币政策影响途径） 凯恩斯：利率弹性高，收入弹性低，即货币与证券替代性高，与实物资产替代性低，因此货币M主要通过影响证券市场来影响商品市场Y 弗里德曼：利率弹性低，收入弹性高，即货币的替代性资产不仅包括证券，还包括实物资产，因而货币M直接影响商品市场Y 存在差异的原因： 凯恩斯用M1，而弗里德曼用M2，有利息收入，故对利率敏感度不高 凯恩斯强调当前收入，而弗里德曼用一生永久性收入，波动较小;第三章 货币理论与货币政策;1.资产组合调整效应 货币供给大于货币需求时，多余货币被用于购买证券（造成市场利率降低）或购买实物资产（造成收入增加），二者合力使货币需求增加，重新达到均衡。 关注点：通过Y还是i变动影响Md？ ;2.信贷配给效应：Ms对i的影响 传统观点：信贷量取决于信贷需求 现实：信贷量取决于信贷配给 原因：信息不对称。 银行将利率水平定在低于均衡水平的位置，使得资金供不应求，存在信贷缺口，进而引进信贷筛选机制，以控制风险。 存在信贷配给情况下，货币供应量对利率的影响被削弱。;3.财富效应 弗里德曼：消费取决于永久性收入，即财富变现。 财富效应：货币量增加影响家庭部门持有的外在资产，进而影响财富总额，而消费为财富约束型，故影响消费 相关概念：内在资产vs外在资产 家庭外在资产=现金+存款+股票+债券 ;4.国际贸易效应 AD=C+I+G+(X-M) 货币量变动影响进出口，从而影响AD。 固定汇率制下，Ms↑导致名义收入Y↑，从而M↑，抵消部分国内生产（开支变更效应） 浮动汇率制下，Ms↑导致本币贬值，从而X↑，M↓,导致AD↑ 由此可见，货币政策在开放经济条件下更能发挥作用 ;第三章 货币理论与货币政策;2.货币政策的操作 （1）规则vs权变 权变：赋予货币当局自主权，进行反向操作 规则：弗里德曼单一货币规则、Taylor规则等 二者争议基于时滞 ;（2）中介变量的设置 工具变量→标的变量→中间目标→终极目标 工具变量：公开市场业务、贴现政策、准备金制度 标的变量：准备金总量、基础货币、利率 中间目标：货币总量、信贷量、利率 终极目标：物价稳定、充分就业、经济增长、汇率稳定 中介变量包括标的变量和中间目标 目的：监控工具变量对终极目标的效果 分类：价格类（如利率）、数量类（如货币供给） 选择准则：可测性、可控性、相关性 ;复习tips