2016年铜行业信用风险回顾及2017年展望.pdfVIP

2016年铜行业信用风险回顾与2017年展望 2017年3月 行业研究报告 2016年铜行业信用风险回顾及2017年展望 要点: 展望 采选行业：稳定 冶炼行业：稳定 ● 受需求改善以及通胀预期升温等因素影响,2016年铜 加工行业：稳定 价止跌企稳，并于四季度有较快上涨；预计2017年 铜价将保持小幅震荡、价格中枢较2016年上移的回 暖走势；2017年TC/RC(冶炼费)下降幅度有限； 行业企业基本资料 ● 2016年铜行业企业盈利能力随着铜价的上涨有所回 样本发债及上市企业（27家） 升；预计2017年采选企业盈利情况将持续回升，冶 平均毛利率（%） 4.49 炼企业盈利将有小幅改善； 平均资产负债率（%） 48.48 平均债务资本化比率（%） 41.57 存量债券规模（亿元） 552.00 ● 铜行业整体债务负担处于合理区间，债务期限结构以 数据来源：Wind资讯，东方金诚整理 短期债务为主；预计2017年行业整体债务负担维持 近两年LME3月铜价走势 （美元/吨） 相近水平或小幅上升，采选及冶炼企业债务负担或将 小幅上升； ● 铜行业企业现金类资产较为充裕，经营获现能力较 强；预计2017年铜行业企业偿债能力将随着盈利的 改善而进一步增强； 数据来源：Wind资讯，东方金诚整理 ● 2017年铜行业整体经营环境趋好，大部分铜企的经营 情况将维持稳定或有所改善；采选、冶炼及加工行业 分析师：季家泰 的信用展望均为稳定，其中采选企业及自给率较高的 邮箱：jijiatai@ 冶炼企业信用质量变现将优于其他企业； 电话：010 传真：010 地址：北京市西城区德胜门外大街83号德胜 ● 成本控制较弱企业及因重资产运营或投资策略激进 国际中心B座7层 100088 而债务负担偏重的企业存在较高风险。 请务必阅读本报告正文后之免责条款 2016年铜行业信用风险回顾与2017年展望 一、国际铜价走势回顾及展望 受需求预期上调及通胀预期升温等因素影响，2016年铜价终止下跌趋势，并于四季度 有较大回升 2007年前中国等新兴经济体的快速发展推动铜价上行，2008年由于全球金融危机铜价短 期内大幅下跌，但随着中国4万亿投资计划等需求端刺激，铜价重拾升势，最高曾于2010年 达到10000美元左右。铜价的高企促使全球矿业企业自2006年以来持续投产扩建，导致全球 铜矿供应从2011年开始出现过剩，2013年起过剩程度已十分明显，铜价随之下跌。2015年下 半年，由于美元的走强以及市场对中国经济增速放缓的担忧，铜价在短时间内大