2015年8月12日发展研究部.pdfVIP

` 2015年8月12 日 发展研究部 专题分析： ◆央行：当前不存在人民币汇率持续贬值的基础 信息精粹： ◆【资管业“八条底线”细则重修：禁止从市场外配资】 ◆【地方债四年来首次流标 市场化发行或成趋势】 ◆【人民日报解码中国经济半年报：活力迸发的“19.4%】 ◆【上交所战略新兴板提速 望与注册制同步推出】 ◆【国务院法制办发融资担保公司管理条例征求意见稿】 重要声明: 本刊物的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证，仅供参考。 1 ` 央行：当前不存在人民币汇率持续贬值的基础 【参考信息】 今天上午，中国人民银行新闻发言人就人民币汇率有关问题进一步答记者问时表示， 在有管理的浮动汇率制度下，人民币汇率中间价的波动是正常的，当前不存在人民币汇 率持续贬值的基础。  一、为什么8 月12 日人民币兑美元汇率中间价较8 月11 日中间价又出现接近 1.6%的变动？ 由于外汇市场存在日内波动，如果上日收盘汇率较上日人民币汇率中间价变动 较大，会导致当日人民币汇率中间价相应地较上日人民币汇率中间价有一定幅 度变动。8 月11 日银行间外汇市场收盘汇率为6.3231 元，较8 月11 日中间价 6.2298 元贬值1.5%，这是做市商在8 月12 日提供人民币汇率中间价报价时的 重要参考，同时做市商也会综合考虑外汇供求和国际主要货币汇率变化的因素， 进而形成最终报价。可见，在有管理的浮动汇率制度下，人民币汇率中间价的 波动是正常的，不仅是中间价市场化程度提高的体现，也是市场供求在汇率形 成中决定性作用的反映。当然，完善人民币汇率中间价报价后，做市商报价和 进行市场交易试探并寻求外汇市场供求均衡点的过程都需要一定的时间，这些 都有可能会临时性加大人民币汇率中间价的波动。短暂的磨合期过后，外汇市 场日内的汇率波动以及由此带来的人民币汇率中间价的变动将会逐渐趋向合理 平稳。  二、人民币对美元汇率中间价会向市场均衡汇率趋近吗？ 正如市场人士所说，中间价报价调整有利于减少扭曲，显然有助于推动人民币 对美元汇率中间价向市场均衡汇率趋近。在有管理的浮动汇率制度下，市场汇 率应当围绕作为基准汇率的人民币汇率中间价波动，市场汇率与中间价的偏离 可以通过市场自身的修复功能来校正。2014 年三季度以来，我国货物贸易顺差 持续处于高位，而美元对其它国际主要货币升值，二者对人民币汇率的影响不 2 ` 同，做市商预期明显分化，使得人民币汇率中间价与市场汇率出现了较长时间 的偏离。此次调整做市商报价，使中间价形成更加参考外汇市场总体供求关系， 从机制上防止中间价与市场汇率持续大幅偏离，提高了中间价报价的合理性。 未来人民币汇率中间价将主要参考市场均衡汇率形成，同时继续发挥基准汇率 指导市场汇率的作用，进一步理顺两者之间的关系。  三、人民币汇率会不会出现持续贬值？ 从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。一是我 国经济增速相对较高。今年上半年，面对复杂严峻的国际国内环境和各种困难 挑战，我国经济仍增长7%，从全球横向比较看仍保持了较高的增速。7 月份货 币供应量和信贷总额的较大波动应是临时的、可控的，我国仍将坚持稳健的货 币政策。近期主要经济指标企稳向好，经济运行出现积极变化，为人民币汇率 保持稳定提供了良好的宏观经济环境。二是我国经常项目长期保持顺差，2015 年前7 个月货物贸易顺差达3052 亿美元，这是决定外汇市场供求的主要基本面 因素，也是支持人民币汇率的重要基础。三是近年来人民币国际化和金